核心内容
诺思兰德发布2022年三季报，展现出营收快速增长的趋势，但利润仍处于亏损状态。公司专注于基因治疗领域，产品线覆盖心血管疾病、代谢性疾病、罕见病和眼科疾病等多个方向，具备良好的技术平台和产品梯队，未来发展潜力较大。
财务表现
营收情况
- 2022年前三季度：实现营业收入5619万元，同比增长 58.92%
- 2022年第三季度：实现营业收入1990万元，同比增长 58.80%
- 2022年全年预测：营业收入预计为 7700万元，同比增长 35.0%
利润情况
- 2022年前三季度：归母净利润-5452万元，同比增亏 1666万元
- 2022年第三季度：归母净利润-2089万元，同比增亏 879万元
- 2022年全年预测：归母净利润预计为 -7800万元，同比增亏 51.8%
财务指标
- 毛利率：2022年前三季度同比下降 7.96个百分点，主要因玻璃酸钠滴眼液降价
- 销售费用率：2022年前三季度为 40.91%，同比下降 5.53个百分点
- 管理费用率：2022年前三季度为 43.20%，同比下降 20.83个百分点
- 研发费用率：2022年前三季度为 76.12%，同比下降 9.34个百分点
- 资产负债率：2022年前三季度为 31.5%，较2021年同期有所上升
- 净负债比率：2022年前三季度为 28.7%
项目进展
NL003项目
- 3期临床试验同步进行，覆盖 300例静息痛 和 240例缺血性溃疡，预计将成为 数十亿级别 的基因治疗单品
NL005项目
- 2a期临床数据积极，2b期临床持续推进，聚焦 急性心肌梗死所致缺血再灌注损伤
产品管线
- 已开发 13款生物工程新药，覆盖 15种适应症
- 有 3款产品 进入临床研究阶段，技术平台为 裸质粒基因递送+重组蛋白技术
盈利预测与投资评级
盈利预测
- 2022-2024年营收预测：7700万元、9800万元、12400万元
- 2022-2024年归母净利润预测：-7800万元、-9800万元、-10800万元
- EPS（最新摊薄）：-0.30元、-0.38元、-0.42元
投资评级
- 当前评级：买入（维持）
- 理由：公司长期发展被看好，盈利预测符合预期，产品梯队和研发进展积极
风险提示
- 研发失败风险
- 临床试验进展不及预期
- 产品注册风险
- 市场开拓不及预期
- 技术升级迭代风险
- 核心技术人员流失和人才引进风险
- 行业政策变动风险
- 药品价格政策调整风险
- 研发技术服务及原材料供应风险
股票信息
| 项目 |
数据 |
| 行业 |
生物制品 |
| 11月29日收盘价（元） |
14.97 |
| 总市值（百万元） |
3,858.04 |
| 总股本（百万股） |
257.72 |
| 自由流通股（%） |
57.92 |
| 30日日均成交量（百万股） |
0.99 |
股价走势
分析师信息
相关研究
- 《诺思兰德（430047.BJ）：基因治疗大时代一马当先，50亿级别重磅单品价值当前低估》（2021-12-11）
财务报表概览
资产负债表（百万元）
| 项目 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 流动资产 |
228 |
225 |
68 |
203 |
91 |
| 非流动资产 |
129 |
125 |
225 |
292 |
359 |
| 资产总计 |
357 |
351 |
292 |
495 |
450 |
现金流量表（百万元）
| 项目 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金流 |
-10 |
-27 |
-71 |
-50 |
-70 |
| 投资活动现金流 |
-192 |
160 |
-111 |
-89 |
-99 |
| 筹资活动现金流 |
212 |
12 |
-2 |
285 |
-12 |
| 现金净增加额 |
10 |
145 |
-184 |
146 |
-181 |
利润表（百万元）
| 项目 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入 |
41 |
57 |
77 |
98 |
124 |
| 营业利润 |
-20 |
-54 |
-81 |
-98 |
-103 |
| 归属母公司净利润 |
-25 |
-52 |
-78 |
-98 |
-108 |
| EPS（最新摊薄） |
-0.10 |
-0.20 |
-0.30 |
-0.38 |
-0.42 |
主要财务比率
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入增长率 |
471.4% |
37.2% |
35.0% |
28.2% |
26.3% |
| 毛利率 |
90.5% |
73.3% |
74.5% |
75.5% |
76.0% |
| 净利率 |
-61.2% |
-90.7% |
-102.0% |
-100.0% |
-86.6% |
| ROE |
-6.4% |
-18.1% |
-40.1% |
-23.8% |
-33.2% |
| P/E |
-152.2 |
-74.8 |
-49.3 |
-39.2 |
-35.8 |
| P/B |
13.9 |
15.9 |
23.5 |
10.6 |
15.0 |
投资评级说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
相对同期基准指数涨幅在15%以上 |
| 增持 |
相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 |
| 持有 |
相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 |
| 减持 |
相对同期基准指数跌幅在5%以上 |
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