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中国中免(601888)2023年业绩总结

业绩回顾

2023年，中国中免实现营业收入6758亿元，同比增长241%；归母净利润672亿元，同比增长335%；扣非归母净利润666亿元，同比增长358%。整体经营稳中提质，盈利能力显著优化，主要得益于消费复苏和出入境放开机遇，门店毛利率提升至314%，同比增加34个百分点。

关键运营指标

• 季度毛利率：Q1 288%，Q2 325%，Q3 343%，Q4 305%（Q4波动可能受折扣和汇率影响）。
• 营业利润率：Q1 152%，Q2 119%，Q3 108%，Q4 125%，显示运营效率提升。
• 续签机场协议缓解销售费用压力，核心竞争力增强。

市场动态

• 2023年12月和2024年元旦期间，离岛免税销售数据强劲：12月销售金额同比增长177%，环比增长294%，购物人数增长635%。三亚国际免税城新区域开业，带动客流和收入，12月31日单日营收超1亿元。

未来展望

• 预测2024年收入8589亿元（同比增长271%），2025年9855亿元（同比增长148%）；归母净利润预测852亿元（同比增长268%），2025年998亿元（同比增长171%）。估值方面，基于2024年25倍PE，目标价1029元，维持“买入”评级。

风险提示

居民消费力减弱、旅游复苏不及预期、新项目运营风险。

财务摘要

• 核心指标：2023年毛利率314%，净利率约10%；2024-2025年收入CAGR 256%；市盈率从2023年的约23倍升至2024年预期的25倍。
• 针对数据来源和预测细节，请参考公司公告和研究报告。