20221129-光大证券-东方盛虹-000301.SZ-公告点评_布局磷酸铁锂全产业链及POE项目_持续拓展新能源新材料业务_4页_739kb

报告摘要

东方盛虹正积极布局新能源材料业务，通过投资建设磷酸铁锂全产业链项目及POE等高端新材料项目，推动公司向新能源新材料高新技术产业集群转型。公司已实现炼化一体化项目投产，形成从“一滴油”到“一根丝”的全产业链布局，进一步巩固其在石化行业的地位。

磷酸铁锂项目：公司通过二级控股子公司湖北海格斯新能源股份有限公司投资建设186.84亿元的磷酸铁锂项目，涵盖磷矿开采、磷酸铁及磷酸铁锂生产等环节，预计年增加销售收入561.46亿元，年均利润总额33.75亿元。
POE项目：三级控股子公司江苏盛景新材料有限公司投资建设97.3亿元的POE项目，包括20万吨/年α-烯烃、30万吨/年POE等装置，POE产能将由0.08万吨/年提升至30.08万吨/年，预计年增加销售收入135.79亿元，年利润总额17.39亿元。
炼化一体化项目：2022年5月，公司1600万吨炼化一体化项目正式投产，形成“1+N”业务格局，提升公司营收和业绩，推动企业向世界级新能源新材料集群发展。
盈利预测：公司2022-2024年净利润分别为23.51亿元、99.06亿元、121.9亿元，对应EPS分别为0.38元、1.59元、1.96元，未来业绩有望大幅增长。
估值与评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期成长潜力，未来投资回报率有望领先市场基准指数15%以上。

磷酸铁锂项目：
- 投资额：186.84亿元
- 建设期：2年
- 配套装置：180万吨/年选矿、50万吨/年磷酸铁、30万吨/年磷酸铁锂
- 预计效益：年增加销售收入561.46亿元，年均利润33.75亿元
POE项目：
- 投资额：97.3亿元
- 建设期：2年
- 配套装置：20万吨/年α-烯烃、30万吨/年POE等
- 预计效益：年增加销售收入135.79亿元，年利润17.39亿元

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	EPS（元）
2022E	67,882	2,351	0.38
2023E	81,186	9,906	1.59
2024E	97,138	12,190	1.96

指标	2022E	2023E	2024E
PE	35	8	7
PB	2.7	2.1	1.7
EV/EBITDA	30.9	12.0	9.7
股息率	1.0%	4.8%	5.9%

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	6.0%	16.7%	7.9%	19.1%	19.3%
EBITDA率	9.5%	18.7%	10.6%	22.1%	22.2%
归母净利润率	1.4%	8.8%	3.5%	12.2%	12.5%
ROE(摊薄)	1.8%	16.5%	7.7%	25.0%	25.4%
资产负债率	64%	78%	77%	72%	68%
流动比率	1.11	0.63	0.74	0.94	1.18
速动比率	0.96	0.48	0.57	0.74	0.93
每股净资产	3.63	5.71	4.93	6.39	7.71
每股经营现金流	0.43	1.10	0.48	2.69	3.52