20180716-川财证券-1-6月全国房地产开发投资和销售情况点评_销售保持增长_投资增速回落_2页_711kb

报告摘要

2018年1-6月份，全国房地产市场在高基数背景下，销售仍保持增长，而投资增速则有所回落。整体来看，市场在经历短期波动后逐步回暖，房企积极推货以维持现金流，房地产板块的估值也处于历史低位，具备一定的配置价值。

销售数据表现良好：
1-6月商品房销售面积同比增长3.3%，增速较1-5月提高0.4个百分点；单月销售面积同比增速为4.5%。商品房销售额同比增长13.2%，增速提高1.4个百分点，单月销售额增速达17.1%，超出市场预期。
- 4月后部分城市预售证审批有所放松，推动房企加快推货节奏。
- 融资收紧环境下，房企更注重加快资金周转，以保障现金流稳定。
- 销售去化率维持高位，销售端表现稳定，业绩有望持续释放。
投资增速缓慢回落：
1-6月全国房地产开发投资名义增长9.7%，增速较1-5月回落0.5个百分点；6月单月投资增速为8.4%，比上月回落1.4个百分点。
- 房屋新开工面积同比增长11.8%，增速提高1个百分点，显示房企开工意愿增强。
- 土地购置面积同比增长7.2%，增速较1-5月提高5.1个百分点，土地市场热度有所回升。
- 新开工和土地购置的积极表现，对开发投资数据构成支撑，预计投资增速将缓慢回落。
地产股估值处于低位：
当前地产板块估值已降至10倍左右，与2014年类似，但销售去化率和业绩表现优于2014年，因此不太可能出现当年的极端情况。
- 2014年销售下滑导致市场恐慌，股价快速下跌，但当时销售仍处于高位，EPS上行，最终形成估值陷阱。
- 相比之下，当前销售保持增长，业绩稳定，地产股的配置价值依然凸显。

销售增长：
- 销售面积：77143万平方米，同比增长3.3%
- 销售额：66945亿元，同比增长13.2%
- 单月销售面积增速4.5%，销售额增速17.1%
投资情况：
- 开发投资总额：55531亿元，同比增长9.7%
- 新开工面积：95817万平方米，同比增长11.8%
- 土地购置面积：11085万平方米，同比增长7.2%
- 土地成交价款：5265亿元，同比增长20.3%
市场情绪与配置价值：
- 当前地产股估值处于历史低位，具备投资吸引力。
- 市场恐慌情绪已过，短期宏观经济担忧可能影响股市整体表现，但地产股的长期价值仍值得期待。

报告类别：行业动态
所属行业：金融地产/地产
报告时间：2018/7/16
分析师：孙灿（证书编号：S1100517100001）
联系人：徐伟平（证书编号：S1100117100001）
研究机构：川财证券研究所
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