20220415-天风证券-君亭酒店-301073.SZ-小而美跃迁进行时_拓店加速与单店弹性共筑高增长_3页_780kb

君亭酒店（301073）总结

核心内容

君亭酒店作为疫后出行产业链中的弹性标的，近期展现出强劲的增长潜力。公司通过“君亭酒店”与“君澜酒店”两大品牌体系，实现集团化扩张路径，提升品牌影响力并加快轻资产模式发展。随着疫情逐步缓解，公司有望在城市度假和近郊度假需求激增的背景下，实现业绩高增长。

主要观点

1. 扩张策略与模式

   • 君亭酒店通过直营、委管与加盟三种模式加速扩张，尤其在长三角地区深耕并持续加密。
   • 异地区域矩阵式扩张已初见成效，西南区域旗舰店Pagoda君亭开业后，房价水平与周边高端酒店相当，体现品牌力与东方文化特色。
   • 预计未来每年新增30-40家君亭系酒店，至2023/2025年有望增至20/24家直营店。

2. 君澜酒店发展

   • 君澜酒店已占据优质度假圈资源，疫情后单店收费有望翻倍，叠加持续开店与签约，带来高业绩弹性。
   • 2021年底君澜酒店收费数量为57个，预计未来每年新增30-40家，至2023/2025年有望增至122/192个，签约+管理数量预计达近300家。

3. 盈利预测与估值

   • 预计2023年公司收入将达6.2亿元，业绩达1.7亿元，2025年收入有望达8.3亿元，业绩达2.7亿元。
   • 给予2025年业绩30倍估值，对应目标市值80亿元，目标价99.6元/股，维持买入评级。

4. 财务表现

   • 收入与净利润在2022年实现大幅增长，2022年收入增长69.50%，净利润增长133.32%。
   • 毛利率与净利率持续提升，2023年预计达42.50%与27.82%。
   • 资产负债率下降，2023年预计为20.65%，财务结构趋于稳健。

关键信息

财务数据与估值（单位：百万元）

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：78.1元
• 目标价格：99.6元

风险提示

• 委托管理扩张不及预期
• 收购整合效果不及预期
• 标的公司经营情况未达预期
• 商誉及无形资产减值风险

未来展望

君亭酒店及君澜酒店整合发展，标志着公司迈向集团化扩张的新阶段。随着品牌影响力提升与轻资产模式加速落地，公司有望在3-5年内成长为国内第一高端酒店集团，实现持续高增长。