20250920-广发期货-尿素期货周报_基本面大概率延续供增需稳格局_但短期不宜过度追空_32页_3mb

尿素期货周报总结

核心内容

本报告分析了2025年9月20日尿素期货市场基本面及未来走势，指出尿素市场当前处于供增需稳的格局，但短期不宜过度追空。尿素价格持续承压，主要受到供应端压力增加和需求端支撑乏力的影响。

主要观点

1. 供应端压力显著

• 国内尿素供应持续增加：本周平均日产达到19.5万吨，较上周上升约1.01万吨，开工率约为82.6%。
• 新增产能和装置复产：部分装置复产，如江西心连心、河北正元等，而山西天泽等计划检修，预计影响供应。
• 库存压力上升：截至9月19日，国内尿素工厂库存约119.1万吨，较上周增长2.85%，同比增幅达34.88%。

2. 需求端疲软

• 农业需求启动有限：农业备肥小旺季在9月下旬至10月中上旬，但当前备肥情绪仍偏弱。
• 工业需求平稳：复合肥开工率略升至40.37%，但销售不畅，采购意愿有限。
• 出口预期回落：国际市场价格下调削弱出口预期，叠加政策不确定性，出口窗口期对市场支撑有限。

3. 价格走势

• 国内市场：周度价格整体下行，如湖北、山东、河南等地价格均下跌，尿素主力合约结算价下跌4%。
• 国际市场：多数地区尿素价格下滑，尤其是印度尼西亚和伊朗，而巴西市场有所复苏。
• 基差变化：国内各地区基差周度跌幅显著，反映现货价格走低，期货价格相对坚挺。

4. 交易策略

• 短期建议观望：由于供强需弱，尿素价格可能承压下行，但需警惕宏观政策或出口消息带来的短期反弹。
• 支撑位关注：价格支撑位在1640-1660元/吨，若跌破可能下探1600元/吨。
• 套利策略：建议空近多远思路对待。
• 期权策略：逢高卖出看涨思路为主。

关键信息

1. 市场供需平衡

• 总供应量：截至9月19日，总供应量为133万吨。
• 总消费量：约114万吨，供需差为19万吨，环比上涨1943.01%。
• 库存情况：企业库存增加3.26万吨，港口库存环比减少3.34万吨，但整体库存仍处高位。

2. 价格波动与价差

• 价差变化：01-05价差为-61元/吨，05-09价差为-22元/吨，09-01价差为83元/吨。
• 价差趋势：整体价差呈下降趋势，反映市场对远期价格的悲观预期。

3. 区域价格差异

• 地区价格波动：不同省份价格波动较大，如广东价格跌幅较小，而湖北、山东价格跌幅明显。
• 基差情况：基差普遍下降，尤其以湖北、山东等地区跌幅较大。

4. 未来关注点

• 国内：尿素价格走势、农业备肥启动进度、出口订单执行情况、工厂收单情况。
• 国际：印度新一轮标购、欧洲采购恢复、巴西市场复苏情况。
• 政策：出口政策调整、宏观利好政策。

供应与需求变化

1. 供应变化

• 复产与检修：本周有8-9家装置复产，5-6家计划检修，供应趋势可能短期波动。
• 产能利用率：整体产能利用率81.22%，煤制产能利用率83.88%，气制产能利用率72.48%。

2. 需求变化

• 农业需求：当前农业备肥启动有限，预计在9月下旬至10月中上旬逐步展开。
• 工业需求：复合肥开工率略有上升，但销售不畅；三聚氰胺开工率提升至56.78%，但对尿素行情支撑有限。

风险提示

1. 印度标购：若印度突然发布进口标购，可能提振国际市场价格。
2. 出口政策：出口政策调整或窗口期延后，可能利好出口预期。
3. 农业需求提前：农业备肥需求提前启动或工业需求意外增加，可能支撑价格。
4. 宏观利好：宏观政策利好可能提振市场情绪。
5. 装置检修：装置突发大规模检修可能减少供应，对价格形成支撑。

总结

尿素市场当前面临供应增加和需求疲软的双重压力，短期内价格可能继续承压。尽管农业需求即将启动，但整体支撑仍较弱。国际市场价格回落进一步压制出口预期，而国内政策和市场消息仍是潜在的利好因素。建议投资者短期观望，关注支撑位和宏观政策动向，同时留意出口窗口期及农业备肥进度。