20210222-开源证券-投资策略专题_通胀交易已成_新共识_——资金跟踪系列之五_15页_1mb

2021年02月22日 策略研究团队总结

核心内容

2021年2月15日至2月19日期间，市场资金流动与配置偏好呈现出一定的趋势和共识。整体来看，通胀交易逐渐成为市场新共识，同时金融地产及部分通胀品种受到北上资金和公募基金的共同关注。以下为详细总结：

主要观点

1. 美元指数与通胀预期

• 美元指数先升后降，中美利差有所收窄。
• 美债名义与实际利率均有所抬升，但通胀预期震荡回落但仍维持高位。
• 美国不同期限和等级企业债信用利率收窄，显示金融系统流动性较好。

2. 国内流动性分层缓和

• 国内流动性分层继续缓和，7天Shibor与DR007之差震荡收窄。
• R007与DR007之差先走阔后收窄，整体维持相对低位。
• 信用利差方面，短端走阔，长端收窄，显示市场对长端债券的偏好增强。

3. 北上资金配置偏好

• 外资配置/交易盘分别净买入A股28.85亿元和101.74亿元。
• 北上配置盘与交易盘在多个行业上形成共识，主要净买入金融地产、有色、石油石化、煤炭、钢铁、建筑、农林牧渔、计算机以及传媒等行业。
• 北上配置盘倾向于挖掘市值在500亿以下的标的，尤其在交运、轻工制造、化工、机械、军工、煤炭以及家电等板块。

4. 两融活跃度回升

• 两融活跃度继续回升，整体净买入约264.06亿元。
• 主要净买入电子、有色、化工、医药以及电新等行业。
• 主要净卖出地产与建筑等板块。

5. 公募基金与个人投资者的认知分歧

• 偏股混合型和普通股票型基金仓位下降，加仓以消费为主。
• 个人投资者“重返”市场，主要净买入科技、周期、军工以及新能源车相关的基金。
• 公募基金与个人投资者在消费医药板块存在较大认知分歧，但在部分通胀相关品种上形成共识。

关键信息

• 美元指数与通胀预期：美元指数波动，中美利差收窄，美债利率上升但通胀预期回落，仍保持高位。
• 海外流动性：美国企业债信用利差与Ted利差均收窄，显示金融系统流动性较好。
• 国内流动性：流动性分层现象缓和，信用利差呈现短端走阔、长端收窄的格局。
• 北上资金：配置盘与交易盘均净买入A股，金融地产和部分通胀品种成为共识。
• 两融资金：活跃度回升，主要净买入电子、有色、化工等板块，净卖出地产与建筑。
• 公募基金：仓位下降，加仓消费板块，减仓有色、农林牧渔、传媒及非银等。
• 个人投资者：主要净买入科技、周期、军工及新能源车相关ETF，净赎回金融地产、消费及医药相关ETF。
• 共识形成：金融地产和部分通胀品种成为北上资金、两融资金及公募基金的共识。

风险提示

• 测算误差可能影响分析结果的准确性。

附注

• 报告适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并咨询独立顾问。