20210222-银河期货-天然橡胶_20号胶_供应正常_通胀驱动_32页_2mb

供应正常，通胀驱动

核心内容概述

本报告分析了2020年1月至2021年1月期间，全球天然橡胶市场在供应、价格、库存及下游消费等方面的表现，指出市场基本面偏强，主要受海外通胀驱动。同时，报告还涉及期货市场走势、不同合约价差分析等内容，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

一、基础原料

1. 供应情况：

   • 2020年11月初，泰国暴雨停止，导致供应恢复正常，但此前上涨行情因交易所调整交易费用和原料价差攀升而暂时终结。
   • 泰国胶水对杯胶的周均升水达到20.7泰铢/公斤，接近历史高位24.3泰铢/公斤。
   • 中国及越南地区进入停割期，对供应造成一定影响。

2. 库存变化：

   • 上海期货交易所库存：截至2月5日，RU合约库存小计17.5万吨，库存期货16.8万吨，小计-期货为0.7万吨，周环比-8.9%。
   • NR合约库存小计6.0万吨，库存期货5.8万吨，小计-期货为0.3万吨，周环比-1.0%。
   • 青岛保税区库存：区内库存月环比垒库+0.9%，区外库存月环比去库-0.3%。
   • 日本OSE烟片交割库存垒库+178吨至4943吨，入库+1012吨，出库-834吨。

3. 价格走势：

   • 2020年1月，泰国胶水价格为44.50泰铢/公斤，周环比+3.7%，年同比+10.6%。
   • 中国全乳胶价格为15631元/吨，周环比+5.0%，年同比+41.7%。

二、橡胶成品

1. 表观平衡：

   • 中国、泰国、印尼等主要产国的表观平衡数据呈现波动，但整体趋势偏强。
   • 中国进口、产量、消费、出口数据表明市场在2020年1月出现显著增长。

2. 库存与价格：

   • RU合约库存与期货库存差距较小，但NR合约库存与期货库存差距较大，显示市场对NR合约的需求偏弱。
   • 日本交割库存变化较小，但交割利润存在逆序现象。

3. 下游消费：

   • 轮胎生产：国内全钢胎开工率58.7%，周环比+240.7%，年同比+96.4%；半钢胎开工率54.7%，周环比+175.2%，年同比+95.2%。
   • 汽车生产：1月商用货车产量44.3万辆，同比+46.4%；乘用车产量190.1万辆，同比+33.0%。
   • 信贷：国内信贷规模持续增长，显示经济活动活跃，对橡胶需求有支撑作用。

三、期货市场分析

1. 沪胶主力合约基差：

   • 沪胶09-沪胶01基差呈现一定走势，反映市场对未来价格的预期。
   • 沪胶01-沪胶05基差稳定，沪胶05-沪胶09基差波动较大。

2. 日胶月间基差：

   • 日胶12-日胶01、01-02、02-03、03-04等合约间基差呈现不同趋势，显示市场对不同月份价格的预期差异。

3. 沪胶与日胶价差：

   • 沪胶01与日胶12价差波动较大，反映市场对人民币与美元计价橡胶的相对价值判断。

4. 沪胶与TF（新加坡20号胶）价差：

   • 沪胶01-TF01、沪胶05-TF05、沪胶09-TF09价差走势显示市场对不同交易所合约的相对偏好。

结构清晰总结

1. 基础原料分析

• 供应与气候：

  • 2020年1月泰国降雨正常，供应趋于稳定。
  • 泰国胶水对杯胶价差走高，反映加工利润上升。
  • 中国与越南停割，影响短期供应。

• 库存变化：

  • RU合约库存小计-期货为0.7万吨，NR合约库存小计-期货为0.3万吨。
  • 青岛保税区库存垒库+0.9%，区外库存去库-0.3%。
  • 日本OSE烟片交割库存垒库+178吨，显示市场需求有所增加。

• 价格表现：

  • 泰国胶水价格周环比+3.7%，年同比+10.6%。
  • 中国全乳胶价格周环比+5.0%，年同比+41.7%。
  • 人民币计价橡胶价格整体上涨，尤其是TSR20、烟片胶等合约。

2. 橡胶成品分析

• 表观平衡：

  • 中国、泰国、印尼等主要产国表观平衡数据波动，但整体呈现偏强态势。
  • 中国进口、产量、消费、出口数据表明市场活跃。

• 下游消费：

  • 轮胎：开工率显著提升，显示市场需求增加。
  • 汽车：1月商用货车与乘用车产量均大幅增长，显示制造业活跃。
  • 信贷：国内信贷规模持续增长，对橡胶需求形成支撑。

3. 期货市场走势

• 沪胶主力合约：

  • 基差走势显示市场对不同月份价格的预期存在差异。
  • 沪胶09-沪胶01、沪胶01-沪胶05、沪胶05-沪胶09基差波动较大，反映市场情绪变化。

• 日胶月间基差：

  • 不同月份合约价差变化，反映市场对价格走势的预期。

• 沪胶与日胶价差：

  • 沪胶01与日胶12价差波动，显示人民币与美元计价橡胶的相对价值。

• 沪胶与TF价差：

  • 不同合约价差走势显示市场对新加坡20号胶的相对偏好。

关键信息汇总

• 通胀驱动：美国自2020年4月起持续增发货币，导致海外通胀压力上升，对橡胶价格形成支撑。
• 供应正常：泰国降雨趋于正常，中国与越南停割，影响短期供应。
• 库存变化：RU与NR合约库存均有所垒库，但NR合约库存增长相对较小。
• 下游需求：轮胎与汽车生产开工率与产量显著提升，显示下游需求强劲。
• 期货市场：沪胶与日胶、TF合约价差波动较大，反映市场对不同合约的相对价值判断。

数据来源与免责声明

• 报告数据来源于卓创资讯、QinRex资讯、民橡网、Win.d、银河期货等。
• 本报告仅用于参考，不构成投资建议，期货市场风险莫测，交易需谨慎。