20240919-招银国际-互联网_2Q业绩总结及选股策略更新_确定性或仍为主线_20页_1mb

已在入通政策利好下港股通市场表现亮眼，美团、快手、哔哩哔哩入通后第 11 个交易日平均超额收益达 16%，日均交易额平均提升 53%。

选股策略强调：
1.基本面稳健，未来营收和盈利增长确定性高（如阿里、腾讯、美团）
2.业绩确定性和股东回报增强驱动估值回升（如携程 3Q 业绩指引增长、腾讯优游戏变现）
3.新业务带来增长确定性（如 B 站新游《三谋》）
4.估值相对盈利增长潜力被低估（拼多多）

业绩方面：
行业业绩可能仅预期差不足以驱动股价上涨，2H24：
-游戏产品推动业绩复苏，腾讯/网易/金山等逆境之中找增长点；
-消费升级与股东回报持续催化阿里、京东与美团。

线上文娱表现分化：
-在线音乐稳健增长继续看好；
-视频内容仍面临高成本压力。

对新形势下的互联网行业投资，本报告仅坚持“确定性逻辑主导，基于严格 ROI 追求”观点，遵循报告撰写时的免责声明操作。