20221013-西南证券-水井坊-600779.SH-高端化持续推进_战略布局更长远_4页_1mb

水井坊2022年三季度经营总结及未来展望

核心内容概述

水井坊在2022年三季度发布了主要经营数据，显示出公司整体业绩的稳步增长，同时高端化战略持续推进，为公司中长期发展奠定了坚实基础。

主要经营数据

• 营业收入：前三季度预计实现38亿元，同比增长约10%；单三季度预计实现17亿元，同比增长约7%。
• 归母净利润：前三季度预计实现11亿元，同比增长约5%；单三季度预计实现7亿元，同比增长约10%。
• 业绩表现：单Q3业绩略超市场预期，利润端显著改善，结构不断优化。

利润端改善与产品结构优化

1. 利润恢复：二季度受疫情影响，利润承压严重，但三季度受益于消费场景恢复和前期投入成效显现，利润增长显著。
2. 产品升级：公司对典藏包装和酒体进行了全面升级，八号、井台、典藏提价后销售符合预期，渠道及经销商利润显著改善。
3. 高端化进展：高端化战略取得实质进展，单三季度利润增速高于营收增速，表明产品结构优化效果明显。

营销体系优化

1. 圈层营销：通过体育营销和文化营销与大IP合作，如中国冰雪大会、WTT世界乒联、国家宝藏等，增强高端圈层影响力。
2. 美学馆布局：在全国重点市场布局水井坊美学馆，展示品牌核心资产与文化底蕴，提升高端产品认知度。
3. 数字化营销：实施开瓶扫码奖励等活动，打通渠道与消费端链路，实现消费者与经销商利益双赢，增强渠道推力。

战略布局与产能提升

1. 战略部署：公司持续推进“产品升级创新、品牌高端化、营销突破”三大战略，聚焦典藏及以上产品，稳步推进新典藏、新井台导入市场。
2. 高端化销售公司：依托高端化销售平台，构建高端圈层服务体系，深化消费者培育。
3. 产能扩张：邛崃一期项目预计2023年上半年建成投产，新增2万吨/年原酒生产能力与6万吨储存能力；邛崃二期项目已签订协议，预计总投资约40.48亿元，将进一步提升曲药生产、酿酒生产、储存及包装等全链条产能。

盈利预测与投资建议

• EPS预测：预计2022-2024年每股收益分别为2.71元、3.30元、3.96元。
• PE预测：对应PE分别为52倍、38倍、29倍。
• 投资评级：公司持续受益于次高端扩容红利，叠加高端化持续推进，看好其长期增长能力，维持“买入”评级。

财务指标分析

风险提示

• 经济下滑风险：宏观经济大幅下滑可能对公司业绩造成影响。
• 疫情反复风险：新冠疫情可能对消费场景恢复和营销活动产生负面影响。

财务预测与估值

总结

水井坊在2022年三季度业绩表现稳健，利润端显著改善，产品结构优化明显。公司通过产品升级、品牌高端化和营销创新，持续推进高端化进程，同时加大产能建设，为未来增长提供支撑。盈利预测显示公司未来三年将持续增长，投资建议为“买入”，但需关注经济下滑和疫情反复等潜在风险。