20260519-国信证券-晨会聚焦260519_12页_1mb

报告摘要

国信证券晨会内容总结

核心内容概述

本次国信证券晨会内容涵盖宏观与策略、行业与公司、金融工程三大板块，重点跟踪了可交换私募债、公募REITs、双创板块等市场动态，并分析了农业、工业品电商、区域银行等行业的投资机会与趋势。

宏观与策略

固定收益快评：可交换私募债跟踪

本周新增项目包括：
- 深圳华强集团有限公司拟发行24亿元可交换私募债，正股为深圳华强（000062.SZ），主承销商为金圆统一证券；
- 淮南矿业（集团）有限责任公司拟发行30亿元可交换私募债，正股为淮河能源（600575.SH），主承销商为中信证券。
风险提示：
- 项目获批进度不及预期；
- 经济增速下滑；
- 公开资料数据滞后；
- 二级市场价格波动；
- 基础设施项目运营；
- 税收等政策调整；
- 流动性风险。

固定收益周报：公募REITs周报（第66期）

本周REITs板块小幅收跌，中证REITs指数周跌2.2%，年初至今跌3.6%；
市政REITs收涨，其他类型REITs均收跌；
数据中心REITs交易活跃度最高，日均换手率0.6%；
交通REITs成交额占比最高，占REITs总成交额21.7%；
首批商业不动产REITs项目启动询价，包括：
- 中金唯品会REIT（508603）：5月19日询价，底层资产为郑州、哈尔滨杉杉奥特莱斯；
- 汇添富上海地产REIT（508600）：5月21日询价，募资34.64-42.34亿元，战略配售70%，底层资产为上海黄浦鼎保、鼎博大厦；
- 中信建投首农REIT（508601）与国泰海通砂之船REIT（508602）：5月20日询价，前者底层资产为龙德广场，后者为西安砂之船奥特莱斯。
风险提示：
- 公开资料数据滞后；
- 二级市场价格波动；
- 基础设施项目运营；
- 税收等政策调整；
- 流动性风险。

策略周报：双创指数创新高背后的资金动向

5月第2周，资金入市净流入10亿元，较前一周大幅减少；
短期情绪指标处于05年以来高位，长期情绪指标处于中低位；
电子、半导体、通信等板块热度较高；
成交额占比最高的行业为电子（100%）、半导体（100%）、通信（99%）；
融资交易占比最高的行业为机械设备（93%）、电子（88%）、电力设备（85%）。
风险提示：
- 资金和情绪指标均为估测，未必代表市场真实情况。

行业与公司

农业行业专题：海外肉牛产业观察

美国：工业化育肥典范，育肥和屠宰环节高度集中，商业育肥场围绕安格斯牛实现高效谷饲育肥；
巴西：草饲模式为主，养殖格局分散，资本聚焦加工贸易；
欧盟：乳肉兼营典范，奶牛场通过精准育种体系输出优质奶肉杂交牛犊，缓解碳足迹压力；
国内展望：肉牛景气有望上行，专业育肥和乳肉兼营具备投资机会；
风险提示：
- 牛肉价格上涨不及预期；
- 宏观经济波动；
- 原材料价格波动；
- 动物疫病；
- 出口贸易环境变化；
- 资产减值风险。

京东工业（07618.HK）深度报告

公司是工业品数字化采购平台，服务大中型企业及央国企；
截至2025年，已有超过20万商户入驻，SKU近1亿，年成交GMV达335亿元；
行业前景：
- 工业品MRO采购市场规模接近4万亿，线上化率不足10%；
- 市场参与者超8000家，CR5仅14%，线上化空间巨大；
核心能力：
- 商品标准化能力；
- 客户获取与留存能力强；
- 平台撮合模式轻资产、扩张快；
风险提示：
- 宏观经济下行；
- 央国企采购政策变化；
- 京东集团关联交易及合作关系；
- 行业竞争加剧；
- 盈利预测及估值风险。

南京银行（601009.SH）深度报告

南京银行是大型城商行，2026年一季度末总资产超3.2万亿元；
主要业务区域位于江苏省，2025年末江苏省贷款投放占比达83.82%；
江苏省经济总量大、增速快，经济转型升级带来新金融需求；
战略愿景：打造国内一流的区域综合金融服务商；
业务亮点：
- 对公贷款增速亮眼，保持两位数增长；
- 零售负债业务表现强劲，2025年末零售存款余额同比增长24.66%；
- 金融市场业务利润贡献稳定，占全行利润总额约40%；
风险提示：
- 估值风险；
- 盈利预测风险；
- 政策风险；
- 财务风险；
- 市场风险。

金融工程

创新创业50指数增强基金投资价值分析

中证科创创业50指数（931643.CSI）选取科创板和创业板中市值较大的50只新兴产业龙头公司；
指数平均市值与沪深300相当，前十大成分股权重合计66.16%，重仓覆盖AI算力、光模块、半导体、新能源等核心赛道；
指数近两年表现突出，2025年收益率达61.57%，2026年截至5月12日收益率达30.48%；
华富中证科创创业50指数增强基金（016122.OF）：
- 成立满一年年化收益率37.02%，超额收益3.40%；
- 近期超额收益表现优于同类产品；
- 持仓偏离控制严格，指数增强特征明显；
- 基金经理具备丰富的量化与指数产品管理经验；
- 风险提示：
  - 基金过往业绩不代表未来表现；
  - 不构成投资建议。

金融工程日报：市场表现与资金流向

2026年5月18日，中证1000指数表现较好，科创50指数、中证500成长指数也表现较好；
行业表现较好：煤炭、电子、通信、计算机、国防军工；
行业表现较差：农林牧渔、医药、轻工制造、综合、钢铁；
概念表现较好：近端次新股、存储器、磁电存储、工业软件、贵州省国资；
概念表现较差：体育、挖掘机、稀土、PTA、网络彩票；
市场情绪：
- 涨停股97只，跌停股55只；
- 涨停股票今日收盘收益0.72%，跌停股票今日收盘收益-3.34%；
- 今日封板率70%，连板率19%；
资金流向：
- 两融余额28765亿元，融资余额28562亿元，融券余额203亿元；
- 折溢价方面：
  - ETF溢价较多的是超大盘ETF博时；
  - ETF折价较多的是中证800增强ETF银华；
  - 大宗交易日均成交金额达19亿元，当日成交29亿元；
  - 折价率近半年平均为7.24%，当日折价率2.30%，创近半年新高；
- 指数期货贴水率：
  - 上证50贴水率4.46%，处于近一年24%分位；
  - 沪深300贴水率6.79%，处于近一年36%分位；
  - 中证500贴水率9.14%，处于近一年59%分位；
  - 中证1000贴水率10.47%，处于近一年69%分位；
机构关注与龙虎榜：
- 调研机构较多的股票包括澜起科技、九号公司-WD、深南电路等；
- 机构专用席位净流入前十的股票包括春光集团、华工科技、中化国际等；
- 机构专用席位净流出前十的股票包括优迅股份、和远气体等；
- 陆股通净流入前十的股票包括华工科技、多氟多、深科技等；
- 陆股通净流出前十的股票包括粤传媒、中体产业等。