> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信证券晨会内容总结 ## 核心内容概述 本次国信证券晨会内容涵盖宏观与策略、行业与公司、金融工程三大板块，重点跟踪了可交换私募债、公募REITs、双创板块等市场动态，并分析了农业、工业品电商、区域银行等行业的投资机会与趋势。 --- ## 宏观与策略 ### 固定收益快评：可交换私募债跟踪 - 本周新增项目包括： - 深圳华强集团有限公司拟发行24亿元可交换私募债，正股为深圳华强（000062.SZ），主承销商为金圆统一证券； - 淮南矿业（集团）有限责任公司拟发行30亿元可交换私募债，正股为淮河能源（600575.SH），主承销商为中信证券。 - 风险提示： - 项目获批进度不及预期； - 经济增速下滑； - 公开资料数据滞后； - 二级市场价格波动； - 基础设施项目运营； - 税收等政策调整； - 流动性风险。 ### 固定收益周报：公募REITs周报（第66期） - 本周REITs板块小幅收跌，中证REITs指数周跌2.2%，年初至今跌3.6%； - 市政REITs收涨，其他类型REITs均收跌； - 数据中心REITs交易活跃度最高，日均换手率0.6%； - 交通REITs成交额占比最高，占REITs总成交额21.7%； - 首批商业不动产REITs项目启动询价，包括： - 中金唯品会REIT（508603）：5月19日询价，底层资产为郑州、哈尔滨杉杉奥特莱斯； - 汇添富上海地产REIT（508600）：5月21日询价，募资34.64-42.34亿元，战略配售70%，底层资产为上海黄浦鼎保、鼎博大厦； - 中信建投首农REIT（508601）与国泰海通砂之船REIT（508602）：5月20日询价，前者底层资产为龙德广场，后者为西安砂之船奥特莱斯。 - 风险提示： - 公开资料数据滞后； - 二级市场价格波动； - 基础设施项目运营； - 税收等政策调整； - 流动性风险。 ### 策略周报：双创指数创新高背后的资金动向 - 5月第2周，资金入市净流入10亿元，较前一周大幅减少； - 短期情绪指标处于05年以来高位，长期情绪指标处于中低位； - 电子、半导体、通信等板块热度较高； - 成交额占比最高的行业为电子（100%）、半导体（100%）、通信（99%）； - 融资交易占比最高的行业为机械设备（93%）、电子（88%）、电力设备（85%）。 - 风险提示： - 资金和情绪指标均为估测，未必代表市场真实情况。 --- ## 行业与公司 ### 农业行业专题：海外肉牛产业观察 - **美国**：工业化育肥典范，育肥和屠宰环节高度集中，商业育肥场围绕安格斯牛实现高效谷饲育肥； - **巴西**：草饲模式为主，养殖格局分散，资本聚焦加工贸易； - **欧盟**：乳肉兼营典范，奶牛场通过精准育种体系输出优质奶肉杂交牛犊，缓解碳足迹压力； - **国内展望**：肉牛景气有望上行，专业育肥和乳肉兼营具备投资机会； - 风险提示： - 牛肉价格上涨不及预期； - 宏观经济波动； - 原材料价格波动； - 动物疫病； - 出口贸易环境变化； - 资产减值风险。 ### 京东工业（07618.HK）深度报告 - 公司是工业品数字化采购平台，服务大中型企业及央国企； - 截至2025年，已有超过20万商户入驻，SKU近1亿，年成交GMV达335亿元； - 行业前景： - 工业品MRO采购市场规模接近4万亿，线上化率不足10%； - 市场参与者超8000家，CR5仅14%，线上化空间巨大； - 核心能力： - 商品标准化能力； - 客户获取与留存能力强； - 平台撮合模式轻资产、扩张快； - 风险提示： - 宏观经济下行； - 央国企采购政策变化； - 京东集团关联交易及合作关系； - 行业竞争加剧； - 盈利预测及估值风险。 ### 南京银行（601009.SH）深度报告 - 南京银行是大型城商行，2026年一季度末总资产超3.2万亿元； - 主要业务区域位于江苏省，2025年末江苏省贷款投放占比达83.82%； - 江苏省经济总量大、增速快，经济转型升级带来新金融需求； - 战略愿景：打造国内一流的区域综合金融服务商； - 业务亮点： - 对公贷款增速亮眼，保持两位数增长； - 零售负债业务表现强劲，2025年末零售存款余额同比增长24.66%； - 金融市场业务利润贡献稳定，占全行利润总额约40%； - 风险提示： - 估值风险； - 盈利预测风险； - 政策风险； - 财务风险； - 市场风险。 --- ## 金融工程 ### 创新创业50指数增强基金投资价值分析 - 中证科创创业50指数（931643.CSI）选取科创板和创业板中市值较大的50只新兴产业龙头公司； - 指数平均市值与沪深300相当，前十大成分股权重合计66.16%，重仓覆盖AI算力、光模块、半导体、新能源等核心赛道； - 指数近两年表现突出，2025年收益率达61.57%，2026年截至5月12日收益率达30.48%； - 华富中证科创创业50指数增强基金（016122.OF）： - 成立满一年年化收益率37.02%，超额收益3.40%； - 近期超额收益表现优于同类产品； - 持仓偏离控制严格，指数增强特征明显； - 基金经理具备丰富的量化与指数产品管理经验； - 风险提示： - 基金过往业绩不代表未来表现； - 不构成投资建议。 ### 金融工程日报：市场表现与资金流向 - 2026年5月18日，中证1000指数表现较好，科创50指数、中证500成长指数也表现较好； - 行业表现较好：煤炭、电子、通信、计算机、国防军工； - 行业表现较差：农林牧渔、医药、轻工制造、综合、钢铁； - 概念表现较好：近端次新股、存储器、磁电存储、工业软件、贵州省国资； - 概念表现较差：体育、挖掘机、稀土、PTA、网络彩票； - 市场情绪： - 涨停股97只，跌停股55只； - 涨停股票今日收盘收益0.72%，跌停股票今日收盘收益-3.34%； - 今日封板率70%，连板率19%； - 资金流向： - 两融余额28765亿元，融资余额28562亿元，融券余额203亿元； - 折溢价方面： - ETF溢价较多的是超大盘ETF博时； - ETF折价较多的是中证800增强ETF银华； - 大宗交易日均成交金额达19亿元，当日成交29亿元； - 折价率近半年平均为7.24%，当日折价率2.30%，创近半年新高； - 指数期货贴水率： - 上证50贴水率4.46%，处于近一年24%分位； - 沪深300贴水率6.79%，处于近一年36%分位； - 中证500贴水率9.14%，处于近一年59%分位； - 中证1000贴水率10.47%，处于近一年69%分位； - 机构关注与龙虎榜： - 调研机构较多的股票包括澜起科技、九号公司-WD、深南电路等； - 机构专用席位净流入前十的股票包括春光集团、华工科技、中化国际等； - 机构专用席位净流出前十的股票包括优迅股份、和远气体等； - 陆股通净流入前十的股票包括华工科技、多氟多、深科技等； - 陆股通净流出前十的股票包括粤传媒、中体产业等。 --- ## 研报精选：近期公司深度报告 - 依米康（300249.SZ）：智算中心温控方案核心供应商，海外业务打开第二成长曲线； - 三峡旅游（002627.SZ）：内河游轮领航者，省际游轮开启新成长； - 西锐（02507.HK）：从主机厂到综合飞行服务商，商业化能力构筑长期龙头地位； - 亚翔集成（603929.SH）：景气加速上行，空间依然充足； - 万物新生（RERE.N）：C2B2C全产业链闭环，供应链壁垒持续构筑； - 民爆光电（301362.SZ）：主业优势稳固，发力PCB钻针第二曲线； - 贵州茅台（600519.SH）：革故鼎新，与时偕行，再论茅台的护城河与增长潜力； - 心动公司（02400.HK）：游戏研发能力持续验证，TapTap平台生态繁荣； - 罗莱生活（002293.SZ）：大单品驱动新增长，高股息家纺龙头攻守兼备； - 赤子城科技（09911.HK）：全球化社交娱乐公司，灌木丛矩阵筑就出海壁垒； - 中芯国际（00981.HK）：第三大晶圆代工企业，受益本土企业崛起和本地化制造趋势； - 新乳业（002946.SZ）：低温奶行业优势企业，卡位新鲜差异化竞争； - 中国重汽（03808.HK）：重卡行业龙头，出海领域标杆。 --- ## 联系方式 - **深圳**：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层，邮编518046，电话0755 82130833； - **上海**：上海浦东民生路1199再证大五道口广场1号楼12层，邮编200135； - **北京**：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，邮编100032。 --- ## 特别提示 - 本订阅号内容仅供专业机构投资者参考，不构成投资建议； - 所有内容与观点以正式报告为准； - 未经书面许可，不得修改、使用、复制或传播本订阅号内容； - 本订阅号信息来源可靠，但不保证其准确性或完整性； - 国信证券不对本订阅号内容做任何形式的保证或担保。