20240415-国投安信期货-大宗商品周报_再通胀环境降温_商品短期或以震荡为主_9页_1mb

商品市场周度报告（2024年4月15日）

1. 行情回顾

上周商品市场整体上涨，南华指数涨幅373%。其中，黑色和贵金属表现最佳，涨幅分别为775%和721%，有色和能化分别上涨463%和217%，农产品则下跌152%。资金方面，贵金属资金流入增加，有色维持增长，其他板块净流出。

商品市场的波动率持续上升，有色和贵金属是主要驱动因素。

2. 市场展望

外部环境
美国3月CPI超预期，推动美元上涨，此前宽松的流动性环境有所收紧。尽管通胀担忧上升，美联储降息预期推迟概率增加，但地缘局势短期内未升级，对油价的影响减弱。

国内因素
内需恢复仍偏慢，需求驱动不足。整体再通胀环境降温，商品短期或以震荡为主。

3. 板块分析

黑色

• 表现：反弹由成本端推动，原料涨幅大于成材。
• 风险：下游需求不及预期可导致负反馈，产业链去库压力较大。短期延续调整。

有色与贵金属

• 有色金属：宏观主导下上涨，但基本面支撑不足，LME挤仓风险因注册标的减少上升。
• 贵金属：高位震荡，持仓变化需关注回调风险。

能源

• 原油：EIA数据下调需求预期，叠加库存累库，油价估值偏高，短期高位震荡。

化工

• 烯烃品种：需求疲软，反弹高度有限。
• 聚酯：成本端承压，下游谨慎观望。

农产品

• 油脂：出口数据利好，库存低于预期，短期震荡偏强。
• 生猪：情绪性上涨结束，出栏压力及需求滞涨可能导致价格回落。

4. 基金概况

• ETF表现：黄金ETF净值周涨547%，成交量显著增长。
• 资金流向：商品ETF整体资金流入，白银基金净值波动率较大。

5. 风险提示

商品短期震荡为主，需关注地缘风险、需求恢复及资金流向变化。中美通胀差异、库存压力及政策动向为关键变量。