> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 输入性通胀降温，AI产业成为新支撑 ## 核心内容 2026年7月，中国通胀数据呈现以下特征： - **CPI同比增速降至0.5%**，低于市场预期的0.8%，环比增速为-0.1%，前值为-0.3%。 - **PPI同比增速降至3.5%**，低于市场预期的3.9%，环比增速为-0.7%，前值为-0.3%。 - **1-7月CPI累计同比为0.9%**，PPI累计同比为1.8%。 整体来看，输入性通胀压力有所缓解，而AI产业表现强劲，成为通胀新支撑。 --- ## 主要观点 ### 1. 非食品项拖累CPI增速，食品项环比符合季节性 - CPI同比由1%降至0.5%，非食品项为主要拖累项。 - 食品类同比小幅改善至-1.5%，环比由-0.4%上行至0%。 - 非食品项同比由1.5%降至0.9%，环比由-0.3%上行至-0.1%。 - **核心CPI、服务项、消费品同比均下行**，服务项环比回升。 - **猪肉价格阶段性抬升**，主要受生猪养殖行业亏损和集中抛售影响，但7月下旬价格回落。 - **牛羊肉价格小幅上涨**，鲜菜价格回升，鲜果延续季节性回落。 ### 2. 国际油价带动PPI回落，AI产业表现亮眼 - **PPI同比由4.1%降至3.5%**，环比由-0.3%降至-0.7%。 - **原材料工业为主要拉动项**，PPIRM同比增速回落，购进价格下行幅度大于出厂价格，成本端压力减轻。 - **石油产业链通胀进一步回落**，煤炭开采价格表现较强。 - **中游加工制造业整体偏弱**，非金属矿物制品业延续弱势，地产拖累持续。 - **下游高端制造业分化明显**，汽车价格持续下跌，但**AI产业价格高涨**，计算机、通信和其他电子设备制造业同比涨幅扩大至4.4%，环比0.6%，反映AI硬件需求旺盛。 --- ## 关键信息 ### CPI数据亮点 - **食品项边际改善**，环比符合季节性。 - **非食品项同比下行**，但环比小幅回升。 - **猪肉价格阶段性抬升**，但后续回落。 - **鲜菜价格回升**，鲜果价格季节性回落。 - **燃油相关分项快速回落**，交通工具用燃料同比由15.3%降至0.8%。 - **旅游服务需求旺盛**，环比增长显著。 ### PPI数据亮点 - **PPI同比回落**，原材料工业为主要支撑。 - **PPIRM同比增速回落**，购进价格下行幅度大于出厂价格。 - **煤炭开采价格涨幅扩大**，显示其在产业链中的强势。 - **AI产业成为PPI新支撑**，计算机、通信和其他电子设备制造业价格高涨。 --- ## 风险提示 - 地缘政治风险发展超预期。 - 居民消费和购房需求疲弱。 --- ## 行业与公司投资评级 | **行业投资评级** | 说明 | |------------------|------| | 强于大市 | 未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上 | | 同步大市 | 未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间 | | 弱于大市 | 未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上 | | **公司投资评级** | 说明 | |------------------|------| | 买入 | 未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上 | | 增持 | 未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15% | | 观望 | 未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5% | | 卖出 | 未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上 | **基准指数：沪深300指数** --- ## 总结与展望 - **输入性通胀进一步降温**，国际油价回落带动能化产业链通胀缓解。 - **AI产业成为通胀新支撑**，硬件需求旺盛推动相关制造业价格高涨。 - **核心CPI边际走弱**，显示价格内生动能仍需改善，下半年需关注存量政策落地与增量政策出台。 - 预计未来AI产业将继续成为经济复苏的重要驱动力，而通胀压力或将逐步释放。