20220513-东方财富证券-华虹半导体-01347.HK-2022年一季报点评_22Q1收入环比增加13_产能利用率维持高位_4页_381kb

报告摘要

华虹半导体2022年第一季度业绩总结

核心内容概览

华虹半导体在2022年第一季度（22Q1）实现了收入和净利润的大幅增长，同时保持了高产能利用率。尽管净利润环比有所下降，但整体业绩表现依然强劲，显示出公司在半导体行业中的竞争力和市场地位。

主要财务表现

收入：22Q1收入为5.9亿美元，同比增长95.1%，环比增长12.6%。
净利润：22Q1净利润为1.0亿美元，同比增长211.4%，环比下降22.9%。
毛利率：22Q1毛利率为26.9%，同比增长3.2个百分点，环比下降5.6个百分点。
净利率：22Q1净利率为17.3%，同比增长6.5个百分点，环比下降8.0个百分点。
产能利用率：22Q1产能利用率为106.0%，同比增长1.8个百分点，环比提升0.6个百分点。

产能与产品结构

8吋产能：22Q1收入为3.3亿美元，同比增长32.9%，环比增长3.1%；当前8吋产能为18万片/月，产能利用率为107.7%。
华虹无锡产能：22Q1收入为2.6亿美元，同比增长379.5%，环比增长27.4%；当前产能爬坡至6.5万片/月，产能利用率为103.9%，预计22年底将增加至9.5万片。
产品覆盖：公司产品包括电源管理、MCU、分立器件、逻辑器件和智能卡芯片等，具备综合性代工能力。

未来展望

22Q2收入预测：公司预计22Q2销售收入为6.2亿美元。
毛利率预测：22Q2毛利率预计维持在28%-29%，受益于产品价格趋于稳定和12英寸晶圆线产能扩张带来的成本下降。
长期盈利预测：公司上调2022-2023年盈利预测，新增2024年盈利预测，预计2022-2024年营收分别为23.7/26.8/29.4亿美元，归母净利润分别为3.4/4.0/4.6亿美元，EPS分别为0.26/0.31/0.35美元。
估值指标：对应当前股价的PE分别为12.51/10.50/9.23倍，PB分别为1.32/1.17/1.04倍。

投资建议

评级：给予公司“增持”评级。
评级依据：公司作为全球领先的特色工艺纯晶圆代工企业，产品覆盖齐全，未来随着产能持续扩张，业绩有望实现稳定增长。

风险提示

产能拓展不及预期：若产能扩张进度落后于预期，可能影响公司业绩增长。
半导体行业景气度下行：若行业整体景气度下滑，可能对公司盈利能力产生负面影响。

财务数据概览

资产负债表（百万美元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	2,391	2,630	2,962	3,386
现金	1,610	1,507	1,697	2,003
应收账款	181	261	295	325
存货	547	786	883	963
资产总计	6,202	6,722	7,271	7,850

利润表（百万美元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入	1,647	2,371	2,677	2,943
营业成本	1,179	1,693	1,903	2,075
营业利润	258	392	464	527
归属母公司净利润	261	339	404	460

现金流量表（百万美元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	518	761	805	869
投资活动现金流	-863	-623	-572	-521
筹资活动现金流	1,015	-242	-42	-42
现金净增加额	687	-103	191	305

主要财务比率

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	27.69%	28.10%	28.50%	29.10%
净利率	14.03%	13.64%	14.38%	14.88%
ROE	9.11%	10.58%	11.18%	11.29%
ROIC	0.04	0.06	0.06	0.07
资产负债率	40.59%	40.38%	39.59%	38.46%
P/E	16.23	12.51	10.50	9.23
P/B	1.48	1.32	1.17	1.04

总结

华虹半导体在2022年第一季度表现出色，收入和净利润均实现显著增长，产能利用率维持高位，显示出公司在行业中的强劲竞争力和持续扩张能力。未来随着产能进一步释放和产品结构优化，公司有望继续保持业绩增长。分析师建议“增持”，认为公司具备良好的成长潜力和估值优势。然而，需关注产能拓展进度及行业景气度变化带来的潜在风险。

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