20230207-安信证券-A股核心产业赛道述评月刊（第13期）_AIGC与ChatGPT_为什么火了__50页_7mb

2023年A股核心产业赛道述评月刊（第13期）总结

核心内容概述

2023年A股产业赛道投资主线为消费（价值）+安全（数字经济+国产替代，科技成长），其中科技成长产业主题在节后表现尤为突出。当前市场已进入经济复苏由预期走向现实的验证期，关键经济数据（如社融、社零、地产销售）将对市场走势产生重要影响。从季度维度来看，更偏重价值投资。

主要观点

• 消费板块：春节前消费板块表现亮眼，预计在2023年上半年仍将继续受益于疫后需求修复，带动价格上涨。消费行情可能从出行链逐步向与宏观周期相关的消费（如食饮、免税、消费建材）以及特定人群的非必须消费（如医疗消费、医美）展开。

• 安全链（数字经济和国产替代）：

  • 数字经济：代表生产性服务业的高质量发展，分为三个梯队，第一梯队为柔性生产相关领域（如工业物流智能化、电网智能化），第二梯队为基础工具（如数据确权与交易、网络安全），第三梯队为数字化应用（如数字金融、智能车联、大数据服务、人工智能）。
  • 国产替代：替代空间巨大，替代进程确定，业绩释放具有确定性，重点关注检测仪器、工业软件与操作系统、科研仪器、数控机床及刀具、电子新材料、高值医疗耗材与高端超声装备等。

• 高景气领域：新能源车产业链中，汽车零部件和储能成为盈利最强的弹性品种，2022Q4趋势正在被验证，排序为：储能、汽车零部件 > 光伏、军工 > 风电、半导体 > 新能源车。

• 稳增长领域：基建和地产等传统行业在市场下跌或美国经济衰退时可能带来超额收益，目前市场高度关注房地产销售数据，该数据将影响消费的持续性。

• AIGC与ChatGPT：AIGC正引领新一轮产业浪潮，从“上网”转向“上算”，推动用户需求从场景、应用、内容向虚拟现实演进。安信传媒团队提出了四层嵌套研究框架，包含AI与虚拟现实、人形机器人/脑机接口、元宇宙等，强调AI技术对产业的深远影响。

关键信息

1. 细分推荐配置

• 超配行业：计算机（信创、人工智能）、传媒、军工、消费（食饮、智能家居、医美、消费建材）、地产（链）、储能、汽车零部件、有色（铜、金）。
• 主题投资：关注中国特色估值体系下的国企央企。

2. 产业赛道评估框架

• 顶层框架：构建产业政策与理论依据、产业驱动力与变量、产业优先次序与验证信号，结合“十四五”规划。
• 中长期框架：以产业生命周期和行业竞争格局为核心，评估频次为年度/半年度。
• 短期框架：以景气变化为核心依据，评估频次为月度。
• 实战落地框架：解决投资组合问题，评估频次为季度。

3. 产业生命周期与竞争格局

• 成长期产业：包括半导体设备、医疗器械、工业机器人等，表现出较高的成长性与竞争格局改善。
• 成熟期产业：如白色家电、公路、银行等，进入利润可持续阶段。
• 出清期产业：如航空、航运、宠物食品等，面临供给侧调整与尾部企业出清。

4. 国产替代进程

• 半导体：光刻设备国产化率低，但其他设备（如刻蚀设备）已具备一定替代能力。
• 医疗设备：高端医疗设备替代进程积极，如除颤仪、超声仪器等。
• 工业软件：研发设计类软件国产化空间最大，进程加快。
• 科学仪器：天文仪器、声学-机械加工平台、细胞分析类仪器等进展相对积极。

5. 涨价潜力品种

• 涨势反转：消费品类（如空运、餐饮、酒店、人工景区）、原料药、大尺寸面板、EVA等。
• 涨价预期：风电轴承、动物疫苗、半导体光掩模、玉米种子等。
• 涨价延续：萤石、船舶、工业机器人等。
• 涨势趋缓：石英砂、TDI等。

6. 市场空间预测

• 数字经济：预计到2025年，AI驱动产业规模将达1736亿元，AI核心产业规模将达263亿元。
• 工业软件：CAD和CAE市场规模预计分别增长至154亿元和119亿元。
• 智能汽车：激光雷达、辅助驾驶、泊车等细分领域增长迅速，如激光雷达市场规模预计2025年达55亿元。

风险提示

• 疫情变化超预期
• 政策推进不及预期
• 地缘政治风险

结构总结

1. 研究框架

• 面向未来十年的产业赛道研究
• 产业驱动力、生命周期与行业竞争格局评估
• 部分产业空间预测与产业国产替代进程评估

2. AIGC与ChatGPT

• AIGC推动产业向“上算”发展，开启虚拟现实时代
• 安信传媒团队构建四层嵌套研究框架，涵盖技术、应用、场景与产业生态

3. 产业赛道表现与配置

• 消费与安全为两大主线，科技成长趋势明显
• 细分推荐配置明确，重点关注数字经济与国产替代

4. 涨价潜力与产业出清

• 多个细分产业具备涨价预期或趋势
• 供给侧出清是重要趋势，尤其在航空、航运、宠物食品等领域

5. 市场空间预测

• 数字经济、工业软件、智能汽车等赛道增长潜力大
• 2023年具备较强增长动能的产业方向包括AI、半导体、医疗器械等

6. 风险提示

• 需关注疫情、政策及地缘政治等多重风险因素

结论

2023年A股产业赛道以消费和安全为主线，数字经济与国产替代成为重点。AIGC和ChatGPT推动新一轮产业变革，带动AI与虚拟现实发展。多个细分行业具备涨价潜力，同时部分行业进入供给侧出清阶段。投资者应关注产业生命周期、竞争格局与替代进程，把握高景气与成长性较强的赛道。