涤纶长丝行业深度_终端需求向好_PTA景气上行_期待全产业链布局落地_24页_1mb

涤纶长丝行业深度报告总结

核心内容

涤纶长丝行业在终端需求向好和PTA景气上行的双重推动下，行业景气度持续提升。随着纺织服装及家纺市场复苏，出口增长强劲，涤纶长丝需求稳步上升。同时，PTA供给收缩和库存下降为价格上涨提供了支撑，行业盈利模式正向全产业链方向转型。

主要观点

• 终端需求强劲：2016年四季度以来，江浙织机开工率维持在85%左右，显著高于过去五年水平。2017年上半年纺织品服装出口额同比增长8.3%，下半年有望继续保持增长趋势。
• 涤纶长丝库存下降：二季度涤纶长丝库存天数降至5天左右，三季度消费旺季来临，供需关系改善，价格维持震荡上行。
• PTA价格上行：由于翔鹭石化和恒力石化装置延期复产，PTA市场进入供需紧平衡状态，三季度PTA价格阶段性上涨，相关上市公司业绩弹性显著。
• 行业格局集中化：随着环保政策推进和产能整合，涤纶长丝行业寡头格局逐渐形成，龙头企业如桐昆股份、新凤鸣、荣盛石化等市占率持续提升。
• 全产业链布局：龙头企业积极布局炼化一体化项目，以提升产品附加值和产业链控制力，未来盈利模式将从单一产品向全产业链过渡。
• 政策支持炼化发展：国家推动七大炼化基地建设，旨在提升石化产业集中度和竞争力，减少对进口的依赖。

关键信息

• 涤纶长丝需求：纺织服装行业复苏，出口增长，内需增强，带动涤纶长丝需求增长。
• PTA供需变化：2016年国内PTA产能过剩，但随着供给收缩和需求增长，PTA价格有望回升。
• 环保政策影响：多项政策限制涤纶新增产能，推动行业整合，减少落后产能，提升行业集中度。
• 炼化一体化：龙头企业如荣盛石化、桐昆股份、恒力股份和恒逸石化布局炼化项目，推动产业链整合。
• 市场预测：2017年涤纶长丝需求增长预期为6%，PTA需求量预计超过3600万吨，价格中枢上移。

推荐标的

• 随PTA涨价弹性最大的标的：恒逸石化、荣盛石化
• 随涤纶涨价弹性最大的标的：桐昆股份、新凤鸣
• 拟注入PTA和炼化资产的FDY龙头：恒力股份

风险提示

• 涤纶价格大幅下跌风险：若终端需求不及预期，可能导致价格下行。
• 原油价格大幅波动风险：PTA作为原油加工产品，价格受原油波动影响较大。

行业发展趋势

• 产能增长趋缓：新增产能有限，2016-2017年涤纶长丝新增产能约225万吨，远低于预期。
• 行业集中度提升：龙头企业市占率逐步提高，行业竞争趋于有序。
• 环保与政策推动产业升级：炼化一体化成为行业发展的新方向，提升产品附加值和产业链控制力。

行业现状与前景

• 涤纶长丝市场：2017年一季度涤纶公司业绩翻倍增长，预计全年业绩将保持高增长。
• PTA市场：库存下降，供需趋紧，价格有望持续上行。
• PX市场：国内产能建设滞后，未来有望通过政策和舆论改善，民营企业逐步参与。

总结

涤纶长丝行业在终端需求复苏和PTA景气上行的双重推动下，呈现良好的发展态势。行业集中度提升，龙头企业在技术、资金和政策支持下不断拓展产业链，推动盈利模式转型。未来，随着炼化一体化项目的推进，行业有望实现更高质量的发展。