20250215-天风证券-普林格与盈利周期跟踪_社融脉冲继续回升_等_后手牌__11页_891kb

投资策略专题报告：普林格与盈利周期跟踪

核心观点

判断业绩拐点是市场能否走出寻底期的核心矛盾，市场底通常领先业绩拐点1-2个季度出现。普林格同步指标是核心，但需结合先行指标判断以提高前瞻性。突破寻底期的关键在于M1回升的持续性，居民中长贷才是更加核心的指标。

关键数据分析

1. 经济周期与指标表现：

   • 1月制造业PMI回落至收缩区间（49.1%），指向宏观经济景气回落。
   • 社融脉冲继续回升（24.22%，前值为23.91%，月均值边际回升）。
   • M1同比连续两月为正，但春节后M1环比降幅较大并带动M2同比小幅下降，显示超额流动性回落。
   • 贷款结构：居民新增贷款转负，尤其中长贷回落转负；企业贷款中长贷转正，短贷、票据同步回升。

2. M1、居民/企业基建贷、社融脉冲等先行指标回升，显示经济可能企稳。

投资建议与风险

市场将再度聚焦两会政策博弈及潜在政策应对（“后手牌”），建议保持关注政策变化。

风险提示

海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。