20240118-开源证券-商贸零售行业点评报告_2023年全年社零同比+7.2_金银珠宝表现亮眼_3页_479kb

商贸零售行业2023年总结及投资展望

一、2023年消费市场表现

1. 整体消费数据
   2023年全年社会消费品零售总额同比增72%，12月同比增74%（略低于预期），其中城镇消费品零售额增速略高于乡村。消费复苏呈现温和态势。

2. 重点品类表现

   • 必选消费稳步增长，粮油食品、饮料等品类表现强劲。
   • 可选消费中，黄金珠宝和服装鞋帽表现亮眼，金银珠宝同比增速达294%，服装增速260%；化妆品行业持续承压，同比增97%但两年复合增速为负。
   • 线下消费回暖：餐饮收入两年复合增速达57%，线下业态如超市、百货店表现稳健。

3. 线上渗透
   全年实物商品网上零售额同比增长84%，占社零总额的27.6%，线上渠道占比持续上升。

二、投资建议

• 三条主线布局消费复苏：
  1. 黄金珠宝
     短期关注品牌门店拓展及春节消费，长期关注其研发、信息化能力等核心竞争力，推荐潮宏基、老凤祥、周大生。
  2. 医美行业
     短期行业稳步复苏，重点推荐医美产品端的爱美客及机构端的朗姿股份（受益标的：锦波生物、科笛-B）。
  3. 化妆品行业
     关注成分党、细分赛道及国货龙头，推荐珀莱雅、巨子生物、润本股份（新增）。

三、风险提示

• 消费复苏不及预期；
• 企业成本上升压力。