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存款利率定价机制优化，继续释放贷款市场报价利率改革潜力

核心内容

本报告分析了2021年6月30日银行业市场表现、利率与流动性变化、理财市场动态、同业存单市场情况、行业要闻及投资建议。重点指出存款利率定价机制的优化对银行业的影响，并对银行板块的投资前景进行展望。

主要观点

• 存款利率定价机制改革：央行调整存款利率自律上限确定方式，采用“基准利率+基点”的定价模式，有助于缓解银行净息差收窄压力，推动存款期限结构优化，引导银行业更好地服务实体经济。
• 利率与流动性：上周央行净投放资金450亿元，SHIBOR利率整体下行，国债收益率也有所下降，反映市场流动性相对宽松。
• 理财市场：理财产品预期年收益率走势分化，短端产品收益率下降，长端产品略有上升。
• 同业存单市场：同业存单净融资规模为1,736.50亿元，平均发行利率为2.7617%，显示市场对资金的需求有所上升。
• 行业要闻：央行和银保监会联合发布降低ATM跨行取现手续费的倡议，推动永续债发行主体扩围至政策性银行，中小银行发行活跃。

关键信息

1. 近期数据回顾

• 市场表现：

  • 沪深300指数上涨1.49%。
  • 银行业（中信）上涨0.03%，跑输沪深300指数1.45个百分点。
  • 国有大行整体上涨0.36%，股份制银行上涨0.17%，城商行上涨0.15%，农商行下跌0.56%。
  • 兴业银行（+5.82%）、南京银行（+2.63%）、厦门银行（+2.27%）表现较好；常熟银行（-1.74%）、平安银行（-2.25%）、苏州银行（-4.92%）表现较差。

• 利率与流动性：

  • 央行通过公开市场操作净投放450亿元，逆回购投放900亿元，到期400亿元，发行央行票据互换三个月50亿元。
  • SHIBOR隔夜、一周、两周、一个月分别下降至1.55%、2.20%、2.72%和2.40%。
  • 国债收益率下行，1年期、5年期、10年期分别降至2.44%、2.95%和3.08%。

• 理财市场：

  • 上周共发行956款理财产品，到期1146款，净发行-190款。
  • 保本型产品占比极低（0.63%、1.36%），非保本型产品占比达98.01%。
  • 不同期限产品收益率分化：2周、1个月、2个月、6个月期产品收益率分别上升12.78bp、21.87bp、6.43bp和0.82bp；1周、3个月、4个月期产品收益率分别下降9.28bp、14.30bp和13.61bp。

• 同业存单市场：

  • 同业存单净融资规模为1,736.50亿元，平均发行利率为2.7617%。
  • 1个月、3个月、6个月期同业存单发行利率分别上升至2.65%、2.71%和2.94%。
  • AAA+级同业存单到期收益率分别为2.33%、2.42%和2.59%。

2. 行业要闻

• 降低ATM跨行取现手续费：

  • 同城每笔不超过3.5元，取消异地跨行取现手续费的变动费用。
  • 降费让利规模预计每年约40亿元，惠及金融消费者。

• 完善央行政策利率体系：

  • 央行强调继续释放LPR改革潜力，推动实际贷款利率进一步降低。
  • 货币政策委员会例会指出要灵活精准、合理适度实施稳健货币政策，保持流动性合理充裕。

• 永续债发行主体扩围：

  • 政策性银行首次被纳入永续债发行主体，中小银行发行活跃。
  • 2021年年初以来已有25家银行发行了28期永续债，规模合计2985亿元。

3. 公司公告

• 成都银行：成都市国资委原则同意无偿划转事项，持股比例达30.027620%，由无实际控制人变为成都市国资委实际控制。
• 无锡银行：转股价格调整为5.61元/股，实施日期为2021年7月6日。
• 上海银行：转股价格调整为10.63元/股，自2021年7月6日起生效。
• 青农商行：转股价格调整为4.32元/股，自2021年7月7日起生效。

4. 投资建议

• 银行板块估值：截至6月30日，银行板块（中信）估值约为0.70×PB，处于历史低位。
• 投资机会：随着经济恢复，银行股估值有望修复，建议关注基本面稳健、负债端有优势、零售化转型深入的行业龙头，以及具备区域优势、资产质量优异且估值弹性较大的中小行。
• 重点推荐：招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）、南京银行（601009.SH）、江苏银行（600919.SH）。

5. 风险提示

• 疫情不确定性影响。
• 经济下行压力。
• 银行资产质量恶化风险。
• 政策推进不及预期。

结论

本次存款利率定价机制的优化将有助于缓解银行净息差收窄压力，推动银行存款期限结构优化，增强银行服务实体经济的能力。银行板块整体估值处于低位，随着经济逐步恢复，投资机会显现。建议关注具有稳定负债端、零售化转型深入的行业龙头，以及具备区域优势、资产质量优异的中小银行。同时，需关注政策推进情况及经济基本面变化，以应对潜在风险。