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农银国际政策透视总结：贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革

核心内容

2019年8月19日，中国人民银行发布关于改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制的公告，旨在推进利率市场化改革，提高利率传导效率，降低实体经济融资成本。该改革通过优化LPR的形成方式、扩大报价行范围和期限品种，提升LPR的代表性和适用性。

主要观点

1. LPR形成机制改革要点

• LPR发布时间：自2019年8月20日起，LPR由全国银行间同业拆借中心于每月20日（遇节假日顺延）9时30分公布。
• 报价方式：报价行在每月20日9时前，基于公开市场操作利率（主要为MLF利率）加点报价，全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后计算算术平均值。
• 报价行范围：由原来的10家全国性银行扩大至18家，新增城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行，以增强LPR的市场代表性。
• 期限品种：LPR由1年期扩展至1年期和5年期以上两个期限品种，便于长期贷款定价，也为存量贷款向LPR转换提供过渡支持。
• 应用要求：各银行应主要参考LPR定价新发放贷款，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为基准，存量贷款仍按原合同执行。
• 监管措施：人民银行将LPR应用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估（MPA），并加强对LPR报价的监督管理，严肃处理隐性利率下限设定等违规行为。

2. 改革对市场和经济的影响

• 利率市场化：LPR改革提高了利率传导效率，使贷款利率更贴近市场实际，有助于降低实体经济融资成本。
• 引导利率下行：1年期MLF利率为3.3%，低于贷款基准利率和原有LPR，有助于引导贷款利率下行。
• 对房地产市场的影响：由于居民房贷多为长期限贷款，5年期以上LPR的引入可能推动房贷利率下降，对房地产市场带来边际利好。
• 对中小银行的影响：由于中小银行存款成本较高，LPR改革将对其存贷差产生较大影响，可能压缩利润空间。

3. 改革的意义

• 推动“两轨合一轨”：打破贷款基准利率与市场利率并存的局面，实现贷款利率市场化。
• 增强政策调控能力：央行通过MLF利率调控LPR，从而影响银行贷款利率，提升货币政策效果。
• 促进公平竞争：禁止银行协同设定隐性利率下限，推动银行之间公平竞争，降低融资成本。

关键信息

• LPR发布时间：2019年8月20日
• MLF利率：1年期MLF利率为3.3%
• LPR报价行：18家，包括新增的中小银行
• LPR期限品种：1年期和5年期以上
• LPR应用范围：新发放贷款，存量贷款仍按原合同执行
• 监管机制：LPR应用纳入MPA，加强市场监督

附录要点

• LPR形成机制：每月20日9时前报价，9时30分公布，步长为0.05个百分点。
• LPR的市场化特征：加点幅度由银行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素决定，反映市场真实情况。
• 政策目标：降低企业融资成本，促进信贷利率和费用透明化，加强正向激励和多部门协调。

评级定义

注：股票收益率=未来12个月股票价格预期百分比变化+总股息收益率；市场回报率=自2005年以来的平均市场回报率（恒指总回报指数年复合增长率为10%）。

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