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大宗商品涨价问题依旧突出 ——7月物价数据分析总结

核心内容

7月物价数据显示，整体CPI同比略有回落，但环比上升，核心CPI有所提升，表明大宗商品涨价效应正在显现，并且预计将持续。PPI同比继续上涨，但其向CPI的传导受到产成品库存高企等因素的抑制，中下游企业面临较大的成本压力。

主要观点

• CPI与PPI走势：7月CPI同比为1%，环比为0.3%，呈现“同比回落、环比上升”的特征；PPI同比为9%，环比为0.5%，显示PPI持续上涨。
• 核心CPI上升：核心CPI同比上涨1.3%，前值为0.9%，表明非食品价格的上涨对整体物价影响较大。
• 食品价格分化：食品CPI同比为-3.7%，主要受猪价大跌影响，跌幅达43.5%；但除猪肉外，蛋类、水产品、鲜果等价格上涨，其中蛋类价格同比上涨15.6%，水产品上涨13.8%，鲜果上涨5.2%。
• 非食品价格回升：教育文化、医疗服务、房租等非食品类价格同比小幅回升，其中旅游价格上涨7.8%，中药价格上涨，西药价格则继续下跌。
• 国际油价影响：国际油价在7月高位震荡，布伦特原油期货价格达到76.33美元，推动交通工具用燃料CPI同比上涨24.7%，水电燃料上涨1.5%。
• PPI结构变化：PPI同比上涨9%，其中生产资料拉高PPI8.95个百分点，生活资料仅拉高0.08个百分点。生产资料价格持续上涨，上游采掘业同比涨幅达38.7%，原材料为17.9%，加工业为7.5%。
• 库存与产能利用率：虽然产成品库存率维持在较高水平（11.3%），对PPI向CPI的传导形成一定阻滞，但工业产能利用率上升至78.4%，对上游涨价形成支撑。
• 政策关注：中央政治局会议再次提及大宗商品涨价问题，显示出对可能出现的滞涨问题的高度关注。

关键信息

CPI数据亮点

• 食品CPI：同比-3.7%，环比-0.4%（前值为0.3%）。
• 非食品CPI：同比2.1%，环比0.3%。
• 核心CPI：同比1.3%，环比0.3%。
• 猪价：跌幅达43.5%，对CPI形成拖累。
• 其他食品：蛋类、水产品、鲜果价格上涨，鲜菜价格下跌。

PPI数据亮点

• PPI同比：9%，环比0.5%。
• 生产资料PPI：同比上涨8.95个百分点，生活资料仅上涨0.08个百分点。
• 上游行业：采掘业同比上涨38.7%，原材料上涨17.9%，加工业上涨7.5%。
• 环比上涨：采掘业环比上涨5.2%，原材料上涨0.8%，加工业上涨0.1%。
• 库存与产能：产成品库存率11.3%，高于去年同期；工业产能利用率78.4%，高于2019年同期。

PPI与PPIRM对比

• PPIRM同比：13.1%，与前值持平。
• PPI与PPIRM差值：从-4.3%缩小至-4.1%。
• 中下游成本压力：尽管PPIRM涨幅较大，但中下游企业仍面临成本上升压力，生产受到一定影响。

结论

7月物价数据反映出大宗商品价格持续上涨的趋势，对CPI形成推升作用，但受库存高企等因素影响，PPI向CPI的传导仍存在阻力。中下游企业成本压力依然显著，政策层对此高度关注，未来需警惕滞涨风险。