20250518-国金证券-传媒互联网产业行业研究_关注海外资产的季报变化_及传媒重组主线_16页_1mb

教育行业

本周在线教育公司高途、有道财报显示，收入增长强劲，盈利能力提升。K12教培续班率上升，龙头公司持续扩大市场份额。政策推动智慧教育发展，AI在教学中应用加深，未来教育形态变革加速。

奢侈品行业

历峰集团财报显示珠宝部门韧性依然，奢侈品销售受经济波动影响分化，超高端定位或产品创新能力强的企业优势明显。美国与中关税谈判缓冲，利好高端品牌估值。

咖啡茶饮行业

茶饮咖啡仍是外卖平台主要补贴品类，带动单量持续增长。蜜雪冰城、瑞幸等品牌积极拓展海外市场，近期多次推出新产品提升收入端表现；头部企业优势明显，散户淘汰速度加快。

电商与交易平台

618大促开启，京东、阿里等平台电商表现良好。阿里云与AI业务成为新焦点，但市场预期分歧明显。中概股于美国市场跌幅逐步收窄，部分个股估值已修复至合理区间。

流媒体与虚拟资产

腾讯音乐财报业绩超预期，上调全年利润指引，ARPPU指引上行。网易云音乐受社交娱乐拖累但毛利率改善。虚拟资产交易情绪持续向好，Robinhood宣布并购WonderFi，加密货币ETF仍存投资机会。

地产与汽车服务

贝壳25Q1业绩超预期，新房业务增长迅速。电动车维护成本优势显现，出海业务扩展提速，尤其是无人驾驶服务“萝卜快跑”出海规划进展迅速。

传媒与内容平台

传媒板块走出前期反弹行情后调整，游戏、影视内容被看好。作品收益不及预期导致部分公司短期业绩受压。AI应用持续增强内容生产与传播效率，传媒板块AI渗透率提升加速。

投资建议

1. 海外资产：建议关注中概股风险修复机会，博弈反弹行情。持续跟踪美团、阿里等平台在新生活方式消费领域渗透率提升带来的投资机会。
2. AI应用：传媒、科技龙头公司具备 Dropdown 技能落地能力，关注中环星辰视觉AI、通义千问等优质标的。
3. 风险对冲：谨慎应对地缘政治风险，关注中美关系变化而引发的估值波动；警惕业绩拐点不及预期个股。

风险提示

• 中美贸易摩擦及滞涨风险
• 政策支持力度不及预期
• AI商业化迭代不及预期
• 消费需求疲软风险
• 游戏版号审批进度滞后风险