20240122-天风证券-传智教育-003032.SZ-与华为签署HarmonyOS合作协议_培训需求有望回升_4页_758kb

传智教育（003032）投资评级调整及业绩分析

投资评级

• 行业评级：社会服务/教育，下调为“增持”
• 调低理由：市场环境、信托损失及资产减值影响短期表现

关键事件

业绩预告与亏损原因

• 2023年预计归母净利润：1150-1650万元（同比减909%-936%）
  同比下滑主因：
  1. 就业市场影响导致报名人数减少，培训收入下降；
  2. 信托产品逾期确认公允价值损失5000万元；
  3. 非学历高等教育及中职业务停止招生及减值准备（2487万元）。
• Q4预计亏损：归母净利亏损8500-9000万元，扣非净利亏损5000-5500万元

战略合作

• 与华为签署HarmonyOS合作协议，计划提供HarmonyOS相关培训服务，增强课程体系竞争力
• 拓展与腾讯、阿里云合作，强化行业资源，提升课程质量

财务预测调整

• 盈利预测（较前值下调）：
  • 2023：归母净利润0.14亿（调整前1.41亿），EPS 0.03元（调整前0.35元）
  • 2025年预期：归母净利润0.14亿，PE 360倍，估值重心下移
• 后续增长：受益于数字化需求回升及HarmonyOS生态发展，预计2024年后逐步恢复盈利

风险提示

• 短期风险：信托兑付不确定、就业市场压力加剧行业招生挑战
• 长期风险：教育行业竞争加剧、政策对职业教育的支持波动
• 业绩声明：最终以2023年报为准，调整后盈利预期需重新审视