20231029-国海证券-铝行业周报_铝价震荡_关注宏观利好因素释放_31页_1mb

本周铝行业周报聚焦铝价震荡与宏观因素，报告维持“推荐”评级。核心观点包括：铝价受宏观利好（如中国增发国债）影响，但欧美加息和电力供应扰动是主要变量。供应端电解铝稳定，但需求疲软导致库存压力；氧化铝市场紧平衡，需求增量支撑价格；再生铝面临成本高企挑战。长期行业供给受限，需求增长点足，建议关注云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业和中国宏桥。风险包括下游需求不及预期、政策超预期、电力不足和供给增加。

本周宏观分析：中国增发国债提供政策支持，缓解部分压力，但欧美加息节奏和海外冲突（如巴以）仍是关键影响因素，欧洲通胀担忧升温。

电解铝情况：供应稳定，内蒙古白音华暂未启槽；需求未见好转，下游开工率下降，订单减少；盈利小幅下降，氧化铝价格上涨，电解铝用电成本受煤炭价格承压制约。

氧化铝情况：供应阶段性扰动频繁，需求稳定增长；市场现货供应偏紧，企业报价坚挺，尤其西南地区需求增量。

铝棒情况：供应受广西事件局部影响已消化，需求中南昌地区加工费上扬；整体需求疲软，但订单稳定。

再生铝情况：废铝价格坚挺，成本支撑ADC12价格；需求订单稳定，但开工率分化；进口窗口打开，价格窄幅震荡。

投资建议：短期需求恢复缓慢，但库存未显著累积，宏观利好释放；长期供给约束和需求潜力支撑高景气，维持行业和股票“推荐”。重点公司：云铝股份EPS1.33元（降0.02元），神火股份EPS3.39元（增19%），天山铝业EPS0.57元（增0.28元），等。

风险提示：下游需求不及预期、政策管控力度超预期、电力供应不足、铝产能供给增加、数据更新不及时、公司业绩不达预期。