深度报告-2025-08-03-国海证券-铝行业周报_美国非农就业低于预期_国内淡季累库趋势延续页_31页_7mb

铝行业周报总结

核心内容概览

本周铝行业整体呈现下行趋势，受海外宏观数据疲软及国内淡季累库影响，铝价承压。同时，氧化铝价格因供需变化及政策预期波动明显，行业基本面仍处于过剩状态。分析师建议关注重点公司，维持行业“推荐”评级。

主要观点

宏观环境

• 海外：美联储维持利率不变，美元指数强势压制金属价格。美国非农数据低于预期，显示就业市场降温，中美贸易关系保持稳定。
• 国内：政治局会议强调宏观政策持续发力，推动资本市场稳定，但整体经济环境仍偏弱。

电解铝

• 供应：国内电解铝运行产能稳定，铝水比例回落，铸锭量增加，社会库存持续累库，压制铝价。
• 成本：电解铝即时完全平均成本约16750元/吨，行业平均利润收窄149元/吨。
• 需求：下游需求仍处于淡季，加工厂订单未明显改善，采购以刚需为主。

铝加工

• 库存：铝棒社会库存周环比微增0.15万吨，出库量环比下降，刚需补库情绪仍存。
• 加工费：持货商和棒厂上调铝棒加工费，下游压价采购趋势未变。

铝土矿

• 供应：几内亚铝土矿发运量受雨季影响下降，预计8-10月进口量有所下滑。
• 价格：几内亚铝土矿CIF价格报73.5美元/吨，SMM进口铝土矿指数报73.91美元/吨，买卖双方持续博弈。

氧化铝

• 价格：国内氧化铝均价3250.8元/吨，周环比微涨0.1%；海外西澳FOB价格377美元/吨，进口窗口关闭。
• 库存：氧化铝港口库存周环比下降17.2%，厂内库存月环比增加8.4%，整体库存高位。
• 产能：全国氧化铝周度开工率上涨至82.41%，但整体仍维持过剩格局。

预焙阳极

• 价格：预焙阳极均价5501.5元/吨，周环比下跌0.1%。
• 石油焦：中硫石油焦均价3465.0元/吨，周环比上涨1.5%。

关键信息

价格走势

• LME3个月铝：2571.5美元/吨，周环比下降2.3%，年同比上涨11.1%。
• 沪铝活跃合约：20510.0元/吨，周环比下降1.2%，年同比上涨7.2%。
• 长江有色A00铝均价：20490.0元/吨，周环比下降1.5%，年同比上涨7.8%。
• 氧化铝：均价3250.8元/吨，周环比上涨0.1%，年同比下降16.7%。
• 预焙阳极：均价5501.5元/吨，周环比下降0.1%，年同比上涨22.5%。
• 铝土矿：均价538.8元/吨，年同比下降0.7%。
• 石油焦：中硫石油焦均价3465.0元/吨，年同比上涨60.4%。
• 煤沥青：均价3976.0元/吨，周环比上涨4.1%，年同比下降5.6%。
• 破碎生铝：均价17150.0元/吨，周环比下降0.6%，年同比上涨11.0%。
• ADC12铝合金：均价20000.0元/吨，周环比下降1.0%，年同比上涨2.6%。

产量与开工率

• 电解铝：7月产量372.1万吨，月环比上涨3.1%，年同比上涨4.7%。
• 氧化铝：7月产量765.0万吨，月环比上涨5.4%，年同比上涨11.8%。
• 铝型材：开工率50.0%，周环比下跌0.5%。
• 铝线缆：开工率61.8%，周环比上涨0.2%。
• 铝板带：开工率63.2%，周环比持平。
• 铝箔：开工率68.9%，周环比下跌0.7%。

库存情况

• 铝锭社会库存：54.4万吨，周环比上涨6.7%，年同比下降33.2%。
• 铝棒社会库存：14.7万吨，周环比上涨1.0%，年同比上涨13.8%。
• LME铝库存：46.3万吨，周环比上涨2.7%，年同比下降50.2%。
• SHFE铝库存：11.8万吨，周环比上涨1.5%，年同比下降57.1%。
• 氧化铝港口库存：4.8万吨，周环比下降17.2%，年同比下降9.4%。
• 氧化铝厂内库存：104.5万吨，月环比上涨8.4%，年同比上涨2.1%。
• 铝土矿库存：5345.6万吨，月环比上涨17.5%，年同比上涨27.7%。

进出口数据

• 原铝：6月进口19.2万吨，月环比下降13.8%；出口2.0万吨，月环比下降39.0%。
• 氧化铝：6月进口10.1万吨，月环比上涨50.0%；出口17.0万吨，月环比下降19.0%。
• 铝土矿：6月到港量543.5万吨，月环比上涨4.6%。
• 废铝：6月进口15.6万吨，月环比下降2.6%。
• 石油焦：6月进口26.7万吨（S < 3%），月环比下降41.2%；其他石油焦进口95.9万吨，月环比下降24.7%。
• 铝板带：6月出口24.6万吨，月环比下降11.9%。
• 预焙阳极：6月出口13.3万吨，月环比下降29.1%。
• 铝箔：6月出口10.6万吨，月环比下降12.7%。

投资建议与行业评级

投资建议

• 短期：国内宏观利好支撑铝价，但海外数据引发担忧，需求淡季导致累库，铝价承压。
• 长期：供给增量有限，需求仍有增长点，行业有望维持高景气。
• 推荐公司：中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业、云铝股份。

风险提示

1. 下游需求不及预期。
2. 政策管控力度超预期。
3. 电力供应不足。
4. 供给增加超预期。
5. 铝价大幅波动。
6. 数据更新不及时。
7. 汇率波动。
8. 重点关注公司业绩不达预期。

重点公司盈利预测

本周行情

• 上证指数：下跌0.9%，至3560.0点。
• 沪深300：下跌1.8%，至4054.9点。
• 铝板块：下跌3.3%，表现劣于大盘。

板块个股涨跌幅

行业评级标准

• 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

股票投资评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。