20181230-华创证券-债券日报_资金面顺利跨年_收益率整体下行_利率信用交投均较为清淡_10页_1mb

报告摘要

债券市场日报总结（2018-12-30）

核心内容

2018年12月30日，债券市场整体呈现资金面宽松、收益率下行的趋势，利率债与信用债交投均较为清淡。市场参与者普遍关注流动性变化及政策动向，对未来的市场走势保持谨慎。

主要观点

利率债市场

资金面宽松：市场流动性维持宽松状态，资金利率大幅回落，显示市场对资金的供需关系趋于平衡。
收益率下行：活跃券收益率整体下行，收益率曲线呈现平坦化趋势，表明市场对未来利率预期较为温和。
市场情绪清淡：现券交投清淡，市场参与者观望情绪浓厚，市场活跃度不高。

信用债市场

短端收益率下行明显：信用债短端收益率持续下行，但整体交投活跃度不高。
高等级信用债成交减少：高等级信用债成交量下降幅度较大，显示市场对高等级信用债需求减弱。
高估值异常成交较多：部分高估值债券出现异常成交，可能反映市场存在一定的投机行为或信息不对称。
城投债表现平稳：城投债收益率及信用利差日变化较小，但信用利差仍处于较高水平。

关键信息

资金面情况

R001：加权平均利率为1.3311%，较前日下跌48.01BP。
R007：加权平均利率为4.8263%，较前日下跌109.59BP。
R014：加权平均利率为4.8431%，较前日下跌216.95BP。
R1M：加权平均利率为3.5226%，较前日下跌93.9BP。
DR001：加权平均利率为1.337%，较前日下跌38.26BP。
DR014：加权平均利率为4.3935%，较前日下跌59.51BP。
GC001：加权平均利率为5.337%，较前日下跌336.5BP。
GC007：加权平均利率为3.8564%，较前日下跌461.2BP。
GC014：加权平均利率为3.3862%，较前日下跌227.7BP。

利率债表现

国债收益率曲线：整体收益率下行，曲线趋于平坦化。
国开债收益率曲线：收益率曲线同样呈现下行趋势，但曲线形态与国债有所不同。
关键期限利率个券：
- 18附息国债10（0.38年）：收盘收益率为2.5999%，较估值收益率下行0.00BP。
- 18附息国债26（1年）：收盘收益率为2.6000%，较估值收益率下行8.00BP。
- 18附息国债21（3年）：收盘收益率为2.8797%，较估值收益率下行34.04BP。
- 18附息国债09（5年）：收盘收益率为3.8500%，较估值收益率下行1.00BP。
- 18国开12（3年）：收盘收益率为3.6450%，较估值收益率下行8.50BP。
- 18国开06（7年）：收盘收益率为3.8500%，较估值收益率下行14.09BP。

信用债表现

中短票据收益率：
- 1Y期限：收益率日变化为-12.95BP，收益率为3.59%。
- 3Y期限：收益率日变化为-3.58BP，收益率为3.82%。
- 5Y期限：收益率日变化为-3.58BP，收益率为4.06%。
城投债收益率：
- 3Y期限：收益率日变化为-4.98BP，收益率为3.92%。
- 5Y期限：收益率日变化为-4.07BP，收益率为4.08%。
- 10Y期限：收益率日变化为-1.51BP，收益率为4.46%。
异常成交个券：
- 16绿地01（2.33年）：成交价较中债估值高58BP。
- 16永经投（4.05年）：成交价较中债估值高51BP。
- 16国控01（2.19年）：成交价较中债估值高34BP。
- 16紫金01（2.22年）：成交价较中债估值高27BP。
- 16青港01（2.22年）：成交价较中债估值高24BP。
- 18粤铁03（4.79年）：成交价较中债估值高17BP。
- 16蓉金01（2.41年）：成交价较中债估值高16BP。
- 16新港MTN003（4.07年）：成交价较中债估值高14BP。
- 16中燃G1（2.83年）：成交价较中债估值高12BP。
- 15铁道MTN001（1.24年）：成交价较中债估值高11BP。

活跃券成交明细

18兴业绿色金融02：成交笔数7，剩余期限2.91年，中债估值3.78%，票面利率3.89%，评级AAA/AAA，主体为兴业银行。
18冀中能源MTN003：成交笔数4，剩余期限2.84年，中债估值4.75%，票面利率5.38%，评级AAA/AAA，主体为冀中能源。
15大连万达MTN002：成交笔数3，剩余期限1.88年，中债估值5.24%，票面利率4.25%，评级AAA/AAA，主体为万达商业。
17南水01：成交笔数3，剩余期限2.32年，中债估值4.00%，票面利率6.66%，评级AA+/AA+，主体为兴展公司。
16南宁城投MTN001：成交笔数3，剩余期限2.25年，中债估值4.23%，票面利率3.88%，评级AA+/AA+，主体为南宁城建。
18兖矿MTN009：成交笔数3，剩余期限2.55年，中债估值4.47%，票面利率4.98%，评级AAA/AAA，主体为兖矿集团。
18汇金MTN013：成交笔数3，剩余期限2.79年，中债估值3.76%，票面利率3.94%，评级AAA/AAA，主体为汇金公司。
18光明MTN002：成交笔数2，剩余期限2年，中债估值3.82%，票面利率4.01%，评级AAA/AAA，主体为光明食品集团。
18鄂联投MTN005A：成交笔数2，剩余期限4.84年，中债估值4.47%，票面利率4.98%，评级AAA/AAA，主体为联投集团。
18海宁债：成交笔数2，剩余期限2年，中债估值4.96%，票面利率5.47%，评级AA+/AA+，主体为海宁城投。

风险提示

流动性超预期收紧风险：市场需警惕流动性出现超预期收紧的情况，这可能对债券市场产生较大影响。

团队信息

分析师

周冠南：华创证券研究所固定收益组组长、首席分析师，中央财经大学经济学硕士，曾任职于中信银行，2015年加入华创证券研究所。
陈静：助理研究员，南开大学经济学硕士，2018年加入华创证券研究所。
陈甲：助理研究员，武汉大学经济学硕士，2018年加入华创证券研究所。

机构销售部联系方式

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- 张昱洁：北京机构销售总监，电话010-66500809，邮箱zhangyujie@hcyjs.com
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广深机构销售部：
- 张娟：所长助理、广深机构销售总监，电话0755-82828570，邮箱zhangjuan@hcyjs.com
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- 张敏敏：销售经理，电话021-20572592，邮箱zhangminmin@hcyjs.com
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