光伏硅片行业2021年供需形势分析：龙头领打，格局之战_27页_2mb

报告摘要

行业格局：光伏硅片行业长期处于供不应求状态，2020年隆基、中环两家龙头企业市占率合计近60%，行业集中度持续提升。
盈利能力：2020年硅片行业平均毛利率维持在19%以上，最高达39%，行业盈利坚挺。2021年虽面临产能过剩，但价格调整幅度预计在17%-26%，龙头盈利将显著优于行业平均水平。
竞争格局：京运通与上机数控等新晋者加速产能扩张，预计2021年硅片产能将显著增加，但其产能与成本仍无法与隆基、中环等龙头企业相抗衡。
投资建议：推荐关注隆基股份，因其在原材料储备、低成本产能、一体化布局等方面具备显著优势，预计2021年硅片价格中枢在2.67元/片，毛利率维持在10%左右，行业集中度将提升至86.52%。

龙头优势：
- 原材料储备充足，硅料保障度高，如隆基硅料锁单比例达79%，且长单占比最高。
- 成本优势明显，隆基拉晶成本低于同业20%-30%，非硅成本优势显著。
- 一体化布局，组件端盈利可部分抵消硅片端利润下降，形成利润留存机制。
- 产能充沛，预计2021年隆基硅片产能达110GW，占行业总产能的39%，满足需求量的55%以上。
新晋者动向：
- 京运通和上机数控2020年宣布扩产至52GW，成为硅片行业新增长点。
- 但其产能与成本仍无法与隆基、中环相比，未来在价格战中可能面临较大压力。
行业洗牌预期：
- 随着2021年硅片产能释放，行业集中度将加速提升，CR5预计达86.52%。
- 落后产能可能因价格下滑而亏损，推动行业出清。
价格预测：
- 2021年硅片价格中枢预计为2.67元/片，价格调整幅度约为20%。
- 价格下跌将拉长硅片项目投资回收期，抑制盲目扩产。
投资建议：
- 推荐隆基股份，因其具备供应链、低成本、一体化等核心竞争力，预计2021年净利润达115.71亿元，EPS为3.07元，PE为39.02倍。
- 关注中环股份，其2021年净利润预计为19.35亿元，EPS为0.69元，PE为48.59倍。