20180204-西南证券-策略周报_排雷利在长远_周期如期强势_13页_2mb

2018年02月04日策略周报总结

核心内容

在经历了1月份的“春季躁动”后，A股市场进入震荡盘整阶段，但长期上行趋势依旧未变。市场呈现出冰火两重天的局面：一方面，许多个股因业绩和资金问题出现断崖式下跌，跌破过去两年的最低点；另一方面，周期股表现强势，受益于供给端与需求端的双重推动。

主要观点

• 市场趋势：指数进入震荡盘整期，但长期仍保持上行趋势。
• 个股表现：个股排雷有利于资本市场健康发展，而周期股则因供需关系改善而表现突出。
• 周期股逻辑：供给侧改革降低了周期品价格对需求变化的敏感性，使其更稳定，周期属性减弱，公用事业属性增强，估值提升空间加大。
• 投资策略：当前应重点配置泛周期类股票，如煤炭开采、钢铁、石油化工、工业金属、化学原料等行业。随着增量资金入市，流动性改善，成长股未来可能有更好的表现。
• 风险提示：需警惕经济复苏不及预期和货币政策超预期收紧的风险。

关键信息

市场表现回顾

• 恐慌指数上涨：CBOE波动率指数（VIX）本周上涨至17.31，涨幅达56.23%，显示市场恐慌情绪上升。
• 上证综指下跌：本周上证综指周跌幅为2.70%，深证成指、中小板综指、创业板指数均出现不同程度下跌。
• 行业跌多涨少：仅有钢铁、休闲服务和采掘行业上涨，其余行业普遍下跌，其中综合、农林牧渔和通信跌幅最大。
• 换手率变化：本周A股换手率先降后升，截止2月3日为0.92%，市场活跃度略有下降。

流动性跟踪

• 银行间流动性：央行公开市场操作转为净回笼，逆回购到期金额为7600亿元，货币净回笼7600亿元。
• 回购利率下降：银行间1天和7天质押回购加权利率分别下跌1.25%和13.40%，显示短期资金面宽松程度有所增强。
• 票据贴现利率上升：珠三角、长三角、中西部和环渤海票据贴现利率均有所上升。
• 长短期利差扩大：本周长短期利差扩大至0.4688%，资金供需矛盾略有减小。
• 融资余额下降：沪深两市融资余额下降至10617.54亿元，市场活跃度下降。
• 解禁压力减少：本周A股解禁市值为740.57亿元，与上周相比减少51.35%，下周解禁压力还将进一步下降。

解禁情况

• 解禁类型：本周解禁类型中，首发原股东限售股份占比最高，达到83.4%。
• 下周解禁明细：部分个股如黄河旋风、久其软件、奋达科技等将有股份解禁，主要类型为首发原股东限售股份和定向增发机构配售股份。

行业表现

• 上涨行业：钢铁、休闲服务、采掘行业表现较好，涨幅分别为2.23%、0.78%和0.39%。
• 下跌行业：综合、农林牧渔、通信行业跌幅较大，分别为-7.87%、-7.42%和-7.29%。

投资建议

• 重点配置行业：泛周期类股票，如煤炭开采、钢铁、石油化工、工业金属、化学原料等。
• 成长股展望：随着流动性改善，前期滞涨或超跌的成长股未来有望表现更好。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响周期股的持续上涨。
• 货币政策收紧：可能导致市场资金面进一步紧张。

分析师信息

• 分析师：朱斌
• 执业证号：S1250515070001
• 联系方式：电话：021-68415861，邮箱：zhbin@swsc.com.cn

重要声明

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