20250827-开源证券-宝丰能源-600989.SH-公司信息更新报告_内蒙烯烃投产助力业绩大增_关注宁疆烯烃成长性_4页_908kb

宝丰能源投资分析报告总结

核心内容：

近期发布的公司2025年中期业绩报告显示，宝丰能源（600989.SH）业绩实现显著增长，主要得益于7个新增产能项目投产及成本的改善。2025年上半年，公司实现营业收入228.2亿元，同比增长35%；归母净利润达57.2亿元，增长73%；扣非归母净利润为55.8亿元，同比增长58.7%。基于此，公司适当上调了2025至2027年的盈利预测，维持“买入”评级。

关键分析

业绩增长与毛利率提升

• 聚烯烃业务是增长主要驱动力：上半年公司聚乙烯产销量分别达116.3万吨和115.3万吨，同比增幅为104.5%和100.5%；聚丙烯同比分别增长96.6%和95.4%。
• 聚烯烃平均售价虽略有下降，但由于采购原料煤价格下降幅度更大，单位成本下降明显。同时产量提升为盈利增长提供了弹性支撑。
• 焦炭业务方面，虽然产销量有所降低，但由于成本极大下降，盈利依然表现良好。

产能扩张与项目投产

• 公司内蒙古260万吨/年煤制烯烃、绿氢耦合项目已按计划投产，产量占聚烯烃总产的48.39%；
• 新疆和宁夏两地其他烯烃项目也在推进中，进一步增强长期产能基础。

财务指标稳健

• 公司经营活动现金流非常充足，2025年H1净额达79.9亿元，同比增长92.74%；
• 经营指标显示，公司偿债能力较强，偿债结构合理；
• 估值指标显示公司当前PE为9.6-9.0倍，低估值下存在成长空间。

投资建议与展望

报告维持“买入”评级，指出公司受益于煤价下跌、新项目投产及保有较强的持续盈利能力，当前估值具备吸引力。未来重点持续关注宁东四期和新疆烯烃项目进展、聚烯烃价格走势、原材料供应变动及成本控制能力等方面。