20250112-国金证券-非银行金融行业研究_券商并购重组再提速_保险预定利率动态调整机制落地利于利差压力缓释_10页_1mb

全力促进行业并购重组，国泰君安海通证券合并获上交所审核通过，券商并购整合提速，头部机构优势显现，政策利好行业长期发展；保险行业预定利率动态调整机制正式落地，现有产品利率暂不调整，“国九条”延续行业鼎新预期，头部公司利差修复加速，战略举牌延续资本布局。券商板块政策催化下估值修复行情与基本面反转预期共同驱动估值回升，财富管理、并购整合、股权分拆为优选主线；保险股估值修复与高股息资产配置受益于资金利率企稳预期，红利指数弹性增强，举牌获取优质资产增强信心。周内非银板块集体下挫，券商、保险CALENDAR表现显著跑输市场，经纪业务量增质升，融资成交活跃，两融余额修复，IPO募资低位布局，债承高增长稳定业绩，券商结构优化与估值弹性形成组合优势；保险资金规模扩张显著，低利率环境下更偏爱高股息标的，举牌加快布局优化现金流；政策持续利好，财政引导、定价机制变革、央行流动性调控重构行业生态，短期震荡不改长期成长逻辑。投资建议聚焦券商并购溢价趋势与保险利差修复主线，同时风险提示需关注权益波动、利率超调及行业改革节奏。