20250711-浙商期货-_油脂周报_东南亚棕榈油累库预计缓慢_油脂走势再度分化_16页_10mb

油脂周报总结（2025年7月11日）

核心观点

• 棕榈油：短期易涨难跌，但上方空间有限，在[9000]价位存在压力。棕榈油2509合约预计偏强震荡。东南亚棕榈油增产季初期产量过高，引发市场对后续增产的担忧，累库速度较慢。印尼B40政策尚未明确落地，叠加特朗普贸易政策背景，预计其利多有限。国内5-6月到港持续增长，但远月买船有限，关注进口节奏变化。
• 豆油：短期易涨难跌，但上方空间有限，在[8400]价位存在压力。豆油2509合约预计震荡偏强。南美大豆出口潜力预计减弱，美豆新作种面下滑，库存收紧，天气敏感度上升。国内大豆近月到港充足，港口库存偏高，豆油供应整体宽松，但四季度供应受中美贸易关系影响存在不确定性。
• 菜籽油：短期易涨难跌，但上方空间有限，在[9800]价位存在压力。菜油09合约预计震荡偏强。国外加籽产量小幅下调，欧盟受霜冻影响减产，菜籽整体供需边际收紧。国内菜油库存处于近五年高位，远月供应受中加贸易关系影响存在不确定性。

产业链操作建议

关注数据

• 棕榈油：MPOB及GAPKI报告、国内进口及库存情况
• 豆油：特朗普贸易政策、生柴政策、巴西收获进度、南美天气、国内大豆进口及压榨情况
• 菜油：中加贸易关系、国内菜籽和菜油进口量、菜籽及菜油库存

周度数据变化一览

国外油脂情况

东南亚棕榈油

• 马来西亚：6月产量169.23万吨，环比下降4.48%；出口量125.94万吨，环比下降10.52%；月末库存203.06万吨，环比增加2.41%。ITS数据显示，7月1-10日出口量增加5.3%，AmSpec数据显示增加12.0%。
• 印尼：4月出口178万吨，低于去年同期；4月毛棕榈油产量448万吨，高于3月；4月底油库存304万吨。印尼6月毛棕榈油参考价下调至856.38美元/吨，7月上调至877.89美元/吨。

美豆及豆油

• CBOT大豆：本周先跌后涨，重心小幅下移至1010美分/蒲附近。美豆优良率与上周持平，天气对作物前景影响关键。美豆旧作出口基本完成，新作产量预期增加。
• 美生柴政策：6月13日美国环保署提议2026年RVO目标提高至56.1亿加仑，较2025年增长67%。此前传言可能降低RVO目标，但最终数据仍显示增长。美豆油需求预计增长150万吨。
• 巴西出口：预计6月出口量达1255万吨，1-6月出口量与去年同期持平。巴西豆油库存维持在较高水平。

南美大豆和豆油

• 巴西：2024/25年度产量预计达1.69亿吨，阿根廷产量预计4900万吨。巴西出口高峰已过，后续升贴水季节性上移。
• 阿根廷：大豆出口量全球占比提升，豆油产量和库存数据良好。

全球菜籽及菜油

• 全球供需：2025/26年度USDA给出恢复性增产预期，全球库消比小幅回升至10.41%。加拿大、欧盟、俄罗斯均维持增产格局。
• 加拿大：油菜籽种植面积预计2146万英亩，产量上调至1918万吨。近期降水改善，但部分地区仍受干旱影响。
• 欧盟：菜籽主产区持续干旱，对作物生长造成压力。

国内油脂供需

• 豆油：国内第一大油脂，主要依赖进口大豆压榨。近期国内豆油价格小幅走强，受美国生柴政策支撑。
• 棕榈油：国内依赖进口，5-6月到港持续增长，但远月买船有限，关注进口节奏变化。
• 菜油：国内主要来自菜籽及进口菜油。近期价格小幅下滑，受加拿大降水改善影响。

市场展望

• 棕榈油：预计后续进入缓慢累库周期，市场对增产动力不足仍有预期，棕榈油2509合约预计偏强震荡。
• 豆油：受南美大豆出口潜力减弱及美豆新作产量影响，豆油走势震荡偏强。
• 菜油：受加拿大降水改善影响，价格受到压制，但中加贸易关系仍对价格形成支撑。

总结

本周国内油脂市场整体高位震荡，豆油和棕榈油小幅走强，而菜油则小幅下滑。棕榈油受东南亚增产季影响，库存累库速度较慢，叠加生柴政策支撑，预计震荡偏强。豆油因南美大豆出口潜力减弱及美豆新作产量预期，走势震荡偏强。菜油则因加拿大降水改善及中加贸易关系不确定性，价格受到压制。后续需关注MPOB、GAPKI报告，以及国内进口和库存变化。同时，美国生柴政策、南美天气及中加贸易关系是影响油脂走势的关键因素。