20131115-中航证券-军工行业_策略报告-中国军事变革深化_军工改革风起云涌_36页_1mb

中国军事变革与军工改革策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2013年中国军工行业的表现与未来发展趋势，重点探讨了军事变革的深化、军工改革的推进及对相关企业的投资建议。

主要观点

• 军工行业表现强劲：2013年军工板块大幅跑赢大盘，主要得益于全民关注国防科技、资产证券化改革深入、地缘政治局势紧张以及国家战略调整。
• 估值处于低位，修复空间大：军工板块的PE和PB分别处于42.4X和2.9X，低于全周期估值中枢，具有显著的估值修复潜力。
• 国家安全提升至战略层面：十八届三中全会成立国家安全委员会，标志着国家安全被提升为国家战略重点，以应对复杂的地缘安全形势和多领域的潜在威胁。
• 军事力量体系构建：中国正在构建现代军事力量体系，从陆权强国向海权大国转型，强化军事训练，提升战斗力。
• 海军发展迅速：中国海军通过远洋训练和新型舰艇的服役，逐步从近海防御型向蓝水海军转型，蓝水海军雏形初现。

关键信息

军事变革背景

• 国家安全委员会成立：为应对复杂的地缘安全形势和周边国家强大的军力，国家安全委员会的成立是战略层面的重要举措。
• 军事理论与战略调整：中国军事理论和战略方针不断适应现代战争需求，从积极防御转向攻防兼备，以适应从陆权向海权的转变。
• 军民融合推进：推动军民融合深度发展，引导优势民营企业进入军品科研生产和维修领域，促进国防科技工业体系完善。

军工改革方向

• 资产证券化持续：军工资产证券化改革逐步进入深水区，事业单位改制将促进军工重组。
• 重点公司推荐：
  • 陆海空天电全域作战体系的核心供应商：如中国重工、中航飞机、航空动力、哈飞股份、中国卫星、光电股份等。
  • 具有军工资产注入预期的上市公司：如中航电子、四创电子、中国卫星、中国重工、光电股份等。
  • 在新兴领域具有技术优势的军工和民营企业：如中航重机、海特高新、钢研高纳、大立科技、高德红外、机器人等。

海军发展情况

• 蓝水海军雏形初现：中国海军通过亚丁湾护航任务和远洋训练，逐步积累经验，提升远海作战能力。
• 新型舰艇服役：包括054A型护卫舰、056型轻型护卫舰、052C和052D型驱逐舰，以及辽宁舰航母的入役。
• 海军演习频繁：中国海军多次参与多国联合军演，检验作战能力，提升实战水平。
• 海军战略升级：从近海防御型向远海机动作战型转变，提高远海合作与应对非传统安全威胁的能力。

风险提示

• 军事变革和军工改革进程缓慢或意外暂停：这是投资军工板块时需要关注的主要风险。

结构清晰要点

一、2013年军工行情走势及2014年策略

• 2013年军工板块表现优异，累计上涨32.26%，领先沪深300指数。
• 估值处于上升浪的底部区域，具备修复空间。
• 2014年投资建议：重点关注陆海空天电全域作战体系、军工资产注入预期和新兴领域技术优势的公司。

二、中国军事变革深化

• 国家安全上升为重要战略层面：应对多领域潜在威胁，国家安全委员会的成立是重要标志。
• 中国周边军事力量：周边国家拥有强大的军事力量，尤其是美国第七舰队，对国家安全构成威胁。
• 构建现代军事力量体系：从理论和战略层面推动军事变革，提升信息化和高科技武器装备水平。
• 海军发展：通过护航任务和演习积累远洋作战经验，提升远海作战能力。

三、军工改革风起云涌

• 军民融合深度发展：推动民营企业进入军品领域，促进国防工业体系完善。
• 军工改革大势所趋：改革军种编制，提升高科技军种比例，优化指挥体系。
• 军工资产证券化持续推进：事业单位改制，推动军工重组。
• 军工重组涉入深水：改革涉及多个层面，提升整体效率和战斗力。

四、重点公司推荐

• 核心供应商：如中国重工、中航飞机、航空动力、哈飞股份、中国卫星、光电股份等。
• 资产注入预期：如中航电子、四创电子、中国卫星、中国重工、光电股份等。
• 新兴领域技术优势：如中航重机、海特高新、钢研高纳、大立科技、高德红外、机器人等。

图表目录

• 图表1：中航狭义军工指数与沪深300指数对比
• 图表2：中航狭义军工指数PE-Bands
• 图表3：中航狭义军工指数PB-Bands
• 图表4：中国与周边主要现代化军事力量对比
• 图表5：中国与周边主要现代化海军力量对比
• 图表6：建国以来我国国防战略的五次重大调整
• 图表7：中美陆海空代表性主战装备对比
• 图表8：中国先进战斗机列表
• 图表9：2013年中国主要联合军事演习
• 图表10：中国海军历次亚丁湾护航编队舰队组成及出访国家
• 图表11：2012年中国海军郑和舰环球航行任务示意图
• 图表12：中国海军三大舰队现役主要水面战斗舰艇和支援舰艇
• 图表13：过去一年中海军建设的重大事件
• 图表14：中国海军054A型护卫舰和056型轻型护卫舰
• 图表15：中国海军054A和056型护卫舰列表
• 图表16：中国海军052C和052D型多用途导弹驱逐舰
• 图表17：中国海军052C和052D型多用途驱逐舰列表

结论

中国军工行业在2013年表现强劲，未来将继续受益于军事变革和军工改革的深入，特别是在资产证券化和军民融合方面。重点公司推荐包括核心供应商、具有资产注入预期的公司和在新兴领域具有技术优势的企业。海军发展迅速，从近海防御型向蓝水海军转型，成为国家安全的重要支柱。投资军工板块需关注其估值修复空间及改革进展，同时注意潜在风险。