20210625-东北证券-三棵树-603737.SH-员工持股稳发展_竣工回暖奠基础_4页_704kb

三棵树（603737）公司点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年6月25日，对三棵树公司进行了深入分析，认为其未来发展前景良好，给予“买入”评级。报告指出，三棵树通过发布第五期员工持股计划，展现了公司对发展的信心，并通过多种措施为公司未来的高速成长奠定基础。

主要观点

• 员工持股计划：公司发布第五期员工持股计划，参与人数上限为5000人，资金总额上限为20亿元，远高于前四期之和。该计划覆盖公司及下属公司的董事、中高层管理人员和其他核心骨干员工，持股人数约占公司员工总数的61.78%，显示出公司对核心员工的重视与激励。

• 收益托底保证：公司实际控制人洪杰先生承诺对员工自有资金的年化收益率低于10%时进行托底补足，并提供年化利率10%的补偿，有效激发员工积极性，增强公司凝聚力。

• 竣工回暖与产品创新：2021年5月房地产竣工数据回暖，同比增速达10.14%。随着中报的临近，竣工节奏加快可能进一步推动公司营收增长。同时，公司积极进行产品创新，2021年Q1研发投入达4200万元，同比增长38.35%，并拥有超过300件授权专利，推出与宝可梦联名等多品类产品，增强市场竞争力。

• 财务预测与估值：预计公司2021-2023年EPS分别为2.11元、3.00元和3.77元（摊薄后），对应PE分别为88.32倍、62.07倍和49.47倍，显示公司未来盈利能力和估值水平具有较大提升空间。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

财务与估值指标

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 估值与盈利预测不及预期的风险

附表：财务报表预测摘要及指标

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

研究团队简介

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，拥有丰富的房地产行业研究经验，多次在证券研究评比中获奖。
• 陶昕媛：东北证券建筑建材组研究助理，2020年加入东北证券，具备良好的研究能力。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

三棵树通过员工持股计划激发员工积极性，结合竣工回暖和产品创新，展现出强劲的发展潜力。财务预测显示公司未来三年的EPS将持续增长，估值水平亦有望下降，盈利能力和运营效率不断提升。尽管存在原材料价格波动和估值不及预期的风险，但整体来看，公司具备良好的增长前景和投资价值。