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三棵树墙面漆市场分析总结

核心内容概述

三棵树作为民族墙面漆品牌，凭借其品牌优势与渠道布局，在中国墙面漆市场中占据重要地位。中国墙面漆市场空间巨大，保守测算在1400亿-2000亿，若考虑腻子等辅材，市场规模更大。随着建筑存量增加和消费升级，墙面漆市场集中度提升，品牌涂料将迎来发展机遇。

市场空间与行业趋势

• 墙面漆市场规模：保守测算约1400亿-2000亿，且实际市场远大于行业协会公布数据。
• 行业集中度：墙面漆CR8约为10%，远低于全球CR10的29.8%。
• 市场增长驱动：
  • 新竣工面积稳定，预计未来1-2年维持在40亿平米左右。
  • 农村自建房年均新竣工面积约为6亿平米。
  • 重涂市场因消费升级和建筑存量增加而扩大，年均重涂面积达63亿平米。
• 市场潜力：墙面漆市场规模有望突破千亿，其中内墙漆和外墙漆分别在700亿和680亿左右，考虑重涂及其他应用场景，整体市场规模接近千亿。

三棵树的竞争地位与优势

• 品牌与渠道优势：三棵树在墙面漆领域销售规模排名靠前，仅次于立邦、阿克苏诺贝尔，与威士伯（华润漆）、嘉宝莉相仿。
• 渠道布局：拥有约1.6万家终端渠道，其中80%位于三四线城市，渠道网络覆盖广泛，具有竞争优势。
• 经销商管理：扁平化管理体系为经销商提供充足利润空间，提升市场渗透率。
• 行业集中度提升：随着环保政策收紧和产品标准提高，行业集中度提升，品牌涂料有更大发展空间。

业绩预测与估值

• 成长性：预计2017-2019年复合增速约43%，净利润增长显著。
• 估值：2017年动态市盈率约46.4x，目标价90元，维持买入评级。

风险提示

• 销售渠道布局不及预期
• 三四线地产销售快速下滑

主要观点

• 市场潜力：墙面漆市场空间大，未来增长潜力显著，尤其在重涂市场。
• 行业趋势：随着环保法规和产品标准提升，行业集中度提升，品牌涂料有较大替代空间。
• 三棵树机会：凭借品牌与渠道优势，有望在行业集中度提升背景下实现弯道超车，成为涂料界“OPPO”式逆袭代表。
• 竞争优势：三四线城市和农村市场渠道布局为其提供增长动力，且经销商网络稳定，有利于市场渗透。

关键信息

• 市场规模：墙面漆市场保守测算为1400亿-2000亿，内墙漆约700亿-1360亿，外墙漆约680亿。
• 重涂需求：建筑业重涂周期为10年，农村自建房为15年，重涂需求弹性大。
• 政策影响：VOC限制趋严，加速行业整合，水性涂料成为政策鼓励方向。
• 经销商网络：约1.6万家终端渠道，80%位于三四线城市，渠道优势明显。
• 业绩增长：净利润增长显著，预计2017-2019年复合增速约43%，成长性突出。

未来展望

三棵树有望凭借其在三四线城市及农村市场的渠道布局，结合品牌优势，实现市场份额的提升和业绩的持续增长，成为墙面漆行业的领军企业之一。