20230826-财通证券-乐歌股份-300729.SZ-海外仓业务驱动增长_盈利能力显著修复_4页_1mb

• 业绩亮点：公司2023年上半年实现营收168亿元，同比增长84%；归母净利润44亿元，同比增长2398%，扣非净利润58亿元，同比增长810%。
• 海外仓业务驱动增长：23H1海外仓业务营收36亿元，同比增长101%，成为新的增长引擎。
• 业务结构变化：智能家具业务收入同比下降4%（受海外消费降级影响），但自主品牌占比达71.3%；线上销售收入同比小幅增长0.2%，独立站渠道增速达85%。
• 盈利能力修复：净利率26.41%，同比大幅提升（增加17.99个百分点），海外仓毛利率高达92.5%，运输费用成本降低。
• 投资建议：公司估值为57-81倍PE，维持“增持”评级；预计2023-2025年营收和利润持续高增长，看好长期成长潜力。

免责声明：请参阅尾页。