20160524-中国银河-宏观利率日报_美联储收紧货币政策行稳致远_12页_770kb

债券日报总结（2016年5月24日）

核心内容

2016年5月23日，中国债券市场与外汇市场均呈现一定的波动，同时美联储货币政策动向成为市场关注焦点。随着美国经济温和复苏迹象的增强，市场对美联储6月加息的预期有所上升，但考虑到二季度经济数据尚未完全明朗及英国退欧公投的不确定性，联储加息步伐仍保持谨慎。此外，中国央行通过逆回购操作维持市场流动性，为结构性改革和经济金融平稳运行提供支持。

主要观点

• 美联储加息预期升温：尽管二季度经济数据尚未充分释放，但美国零售销售、消费者信心和CPI数据均显示经济温和复苏，促使市场对美联储6月加息的可能性上升。
• 联储加息决策存在分歧：部分与会者认为应等待更充分的经济数据后再决定是否加息，而另一些则认为当前经济状况已具备加息条件。
• 英国退欧公投风险：作为国际金融市场的重要事件，英国退欧公投可能对美联储加息节奏产生影响，联储需权衡该事件对市场稳定的影响。
• 中国货币政策面临挑战：美联储收紧政策可能加剧资本外流和人民币贬值压力，中国央行需在保持汇率合理区间与管理流动性之间寻求平衡。

关键信息

市场资金利率

• 隔夜利率（R001）：2.02%，微幅上行0.19BP。
• 7天期利率（R007）：2.36%，小幅下行0.36BP。
• 同业拆借利率：隔夜利率报2.0040%，较前日下降0.4BP；7天期报2.33%，下降0.1BP。
• 质押式回购利率：加权利率报2.65%，上升3BP。
• 央行操作：当日进行650亿元7天期逆回购，450亿元逆回购到期，净投放200亿元。

外汇市场形势

• 人民币对美元中间价：6.5455，较前一交易日贬值0.0046。
• 在岸价（CNY）：16:30收6.5519，较前日升值0.0086；夜盘收盘价6.5559。
• 离岸市场汇率：23:00处于6.5642，与在岸夜盘收盘价相差0.0083。
• 日成交量：172.73亿美元，平均成交价6.5570元。

债券市场行情

• 国债收益率：
  • 一年期国债：2.30%，较前日下行0.60BP。
  • 十年期国债：2.96%，较前日上行0.50BP。
• 国开债收益率：
  • 一年期国开债：2.60%，较前日下行0.08BP。
  • 十年期国开债：3.36%，较前日上行0.84BP。
• 利率品种交易情况：
  • 国债利差：1Y -0.60BP，3Y +0.62BP，5Y +1.13BP，7Y +0.41BP，10Y +0.50BP。
  • 国开债利差：1Y -0.08BP，3Y -1.44BP，5Y +0.38BP，7Y +1.14BP，10Y +0.84BP。
• 利率债发行情况：
  • 16农发16（增4）：5年期，票面利率3.26%，发行规模60亿元。
  • 16农发15（增4）：3年期，票面利率3.08%，发行规模50亿元。
  • 16农发14（增2）：1年期，票面利率2.60%，发行规模40亿元。
  • 16农发05（增12）：10年期，票面利率3.33%，发行规模60亿元。
  • 16农发04（增10）：7年期，票面利率3.32%，发行规模50亿元。

宏观经济信息

• 商务部：预计“十三五”期间中国服务贸易进出口总额将突破1万亿美元，年均增长10%以上。
• 财政部：强调加强地方政府置换债券资金管理，继续实施积极财政政策。
• 人民银行：指出需加强反洗钱监管，防范非法集资等犯罪活动。

全球央行动态

• 美联储：罗森格伦表示，美国经济接近满足加息条件，准备支持收紧货币政策，但6月加息仍需观察二季度数据及英国退欧公投影响。
• 欧洲央行：强调通胀预期未失控，决心避免通缩，但未讨论“直升机撒钱”。
• 日本央行：货币政策目标为价格稳定，对负利率政策存在批评声，通胀预期仍处于从0%向2%转变过程中。

全球市场资讯

• 欧元区制造业PMI：5月初值51.5，预期51.9，前值51.7。
• 欧元区服务业PMI：5月初值53.1，预期53.2，前值53.1。
• 欧元区综合PMI：5月初值52.9，创16个月新低，预期53.2，前值53.0。
• 德国制造业PMI：5月初值52.4，预期52.0，前值51.8。
• 德国服务业PMI：5月初值55.2，预期54.6，前值54.5。
• 德国综合PMI：5月初值54.7，预期53.9，前值53.6。
• 法国制造业PMI：5月初值48.3，预期49，前值48。
• 法国服务业PMI：5月初值51.8，预期50.6，前值50.6。
• 法国综合PMI：5月初值51.1，创7个月新高，预期50.4，前值50.2。

能源市场要闻

• 国际油价：小幅下跌，布伦特原油报48.20美元/桶，跌幅1.07%；WTI原油报48.12美元/桶，跌幅0.60%。

结论

整体来看，市场对美联储6月加息的预期有所增强，但决策仍受二季度数据和英国退欧公投的不确定性影响。中国央行通过逆回购操作维持流动性，应对美联储政策收紧带来的资本外流压力。债券市场在结构性机会中保持审慎乐观，人民币汇率在波动中维持在合理区间。全球经济环境复杂，各国央行需在通胀控制与经济增长之间寻求平衡。