20260324-华泰证券-华泰_策略_市场调整后的应对思路_3页_132kb

华泰策略：市场调整后的应对思路总结

核心观点

当前市场在地缘局势升级和美联储鹰派信号的影响下出现大幅调整，短期情绪或已触底修复，存在超跌反弹可能。但中期来看，市场仍需等待地缘风险逐渐明朗、大类资产波动率和相关性回归正常水平的右侧信号。建议投资者控制仓位，维持防御性配置，耐心等待更明确的市场拐点。

市场调整原因分析

1. 短期情绪因素

• 中东地缘局势升级引发市场恐慌情绪蔓延；
• 美联储FOMC会议释放鹰派信号，加剧流动性负反馈；
• A股和港股情绪指数均处于较低水平，A股情绪指数触及恐慌区间，港股仍处于悲观区间。

2. 宏观定价不充分

• 市场尚未充分计价油价高企、地缘冲突对全球经济的中长期影响；
• 流动性敏感资产回调有限，投资者抄底意愿较强；
• 美股VIX指数和A股、港股情绪指数均未达到恐慌水平，显示市场对风险的定价仍不充分。

3. 下行风险不对称

• 美联储可能年内加息20BP，美元走强将对新兴市场金融条件形成压力；
• 油价上涨推升全球通胀，影响货币政策宽松空间；
• 油气煤电等价格上涨冲击传统经济，也推升AI训练和数据中心成本，增加全球滞胀甚至衰退风险。

后续应对思路

短期策略

• 情绪面：恐慌情绪释放后或迎来超跌反弹，参考“恐慌区间买入，贪婪区间空仓”的策略；
• 估值面：上证指数PETTM或已计入美元指数突破100的压力，当前估值或有所超调；
• 消息面：美伊对话可能缓解地缘风险，短期市场情绪或有所改善。

中期策略

• 不宜重仓参与反弹，需继续控制仓位；
• 当前中东局势仍存变数，过度依赖“TACO交易”可能低估尾部风险；
• 宽基ETF净流入有限，情绪指数尚未完全恐慌，市场调整尚未结束；
• 右侧信号需关注：大类资产波动率和相关性回落、宽基ETF大幅净流入、情绪指数回升至中性或悲观区间。

配置建议

行业关注方向

• 直接受益：石油、天然气，但短期油价波动较大，不建议追高；
• 替代效应：煤炭、电力链（锂电材料、电力设备、电力运营商等）；
• 顺价能力强：化学原料、油服工程、水泥、日用品等；
• 刚需防御：估值和筹码均处于低位的必需消费，如食品饮料、养殖业、一般零售等。

风格偏好

• 大盘股、价值股或占优；
• 建议关注低估值、低拥挤度的交集行业，以增强配置安全边际。

风险提示

• 海外地缘风险持续发酵；
• 流动性环境可能不及预期；
• 国内政策和基本面变化可能影响市场走势。

相关研报

• 《市场调整后的应对思路》2026年3月23日

关注我们

• 华泰证券研究所国内站：https://inst.htsc.com/research（国内机构客户）
• 华泰证券研究所海外站：https://intl.inst.htsc.com/research（美国及香港金控机构客户）

免责声明

本公众号内容仅为华泰证券研究报告的部分摘录，完整分析请参见华泰证券发布的正式报告。华泰证券不对内容的准确性、完整性或时效性作任何保证，亦不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。订阅者应自行评估内容的适当性，并在使用前寻求专业投资顾问的指导。