20160124-中投证券-策略周报_低位箱体_逢低适量布局_13页_1mb

低位箱体，逢低适量布局总结

核心内容概述

本报告指出，A股市场当前处于低位箱体构建阶段，市场存在企稳迹象，建议投资者在低位适当布局，把握超跌反弹机会。整体市场呈现缩量震荡、小幅反弹的态势，宏观经济仍在磨底，政策面和流动性环境相对宽松。

主要观点

1. 市场回顾

• 全球市场：上周全球主要股指触底反弹，涨跌分化。
• A股表现：A股主要股指缩量震荡、小幅反弹，上证综指上涨0.54%，沪深300微跌0.17%，中小板指上涨1.04%，创业板指上涨1.74%。
• 成交量与换手率：上周A股成交金额为26289亿元，全市场周换手率5.34%，单日平均成交金额相比上周下降6.7%。
• 行业表现：建筑装饰、电子、通信等行业涨幅靠前；钢铁、非银金融、银行等板块表现较弱。
• 风格指数：微利股指数、高市盈率指数涨幅靠前；活跃指数、低市盈率指数涨幅靠后。
• 投资者行为：新增A股持仓投资者增加33.13万户，普通经济账户净增持1408亿元。

2. 融资与股东动向

• 融资余额：上周融资余额约为0.978万亿元，较前一周下降约200亿元。
• 重要股东：重要股东净增持4亿元。
• 基金仓位：部分基金公司（如易方达、大成）仓位明显下降。

3. 宏观经济与流动性

• 经济数据：12月工业增加值累计增速趋稳（6.1%），发电量增速弱势（-0.2%），房地产投资、制造业投资回落，基建投资高位趋落。
• 进出口状况：出口交货值同比增速弱势，表明进出口仍不乐观。
• 价格走势：农产品价格指数季节性回升，煤、钢等工业品价格弱稳。
• 政策动向：国务院推动化解钢铁煤炭行业过剩产能，供给侧改革有所动作。
• 流动性环境：宏观流动性平稳宽裕，银行间回购加权利率7天、14天分别为2.62%、3.66%，票据利率回升80BP。中美套利利差略有回升，但仍在低位，中期资本流出压力仍存。

4. 策略展望

• 仓位建议：建议维持中性仓位。
• 配置方向：
  • 互联网相关行业：互联网+、物联网、云计算、大数据、工业4.0（智能化）、传媒、环保。
  • 个性化消费：医疗、休闲服务、消费品。
  • 低估值蓝筹：防御性板块，如国企改革（兼并重组）。
  • 周期子行业：产能出清较快的行业，但需进一步观察。
  • 主题投资：深港通、电竞、国防军工、新能源汽车。

5. 风险提示

• 政策市风险：政策导向可能导致市场节奏判断失误。
• 成本风险：市场运行成本可能大幅上升。
• 美联储加息风险：若美联储启动加息周期，或导致非美货币宽松结束，加剧资本流出压力。
• 经济下行风险：若经济超预期下行，将拖累消费及第三产业利润增速。

关键信息

• 市场技术形态：可能构建重心偏3000点下方的低位箱体。
• 流动性：宏观流动性平稳宽裕，人民币贬值预期较强。
• 经济数据：工业增加值趋稳，但发电量、房地产投资、制造业投资、基建投资等均呈现回落或弱稳趋势。
• 投资者情绪：市场情绪有所修复，但整体仍偏谨慎。
• 解禁提示：本周有多只股票面临解禁，投资者需注意风险，可暂时回避或采取波段操作。

行业评级与投资建议

• 行业配置建议：中性仓位。
• 投资评级定义：
  • 公司评级：
    • 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
    • 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
    • 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于+10%之间。
    • 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。
  • 行业评级：
    • 看好：行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
    • 中性：行业指数表现与沪深300指数持平。
    • 看淡：行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

投资提示

• 本周解禁股较多，需关注解禁情况，避免短期波动风险。
• 建议投资者在市场低位适当布局，把握反弹机会，但需控制仓位，防范风险。

研究团队简介

• 黄君杰：中国中投证券策略分析师，北京大学光华管理学院经济学硕士，拥有9年证券从业经验，专注于市场流动性、估值及策略研究。
• 贺骁束：中国中投证券策略分析师助理，曾就职于华西证券及中国中投证券证券投资部，负责场外衍生品等研究工作。

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