20221009-东吴期货-沥青周报_成本端大幅走高_沥青修复基差_16页_2mb

沥青市场周度总结：成本端走高，基差修复

核心内容

2022年10月9日发布的周度报告指出，沥青市场在短期走势上偏弱，但期货价格因基差修复而出现大幅反弹。报告强调，沥青市场当前面临成本端大幅走高的压力，同时需求端表现有限，整体基本面改善空间不大。

主要观点

1. 沥青短期走势

• 上周观点：沥青短期偏弱，但做空需注意基差过大风险。稳健投资者应等待基差收敛后再择机做多。
• 本周走势：节前提前备货导致沥青出货量周度大增，创下3年新高。由于库存减少，沥青期货顺势修复基差，周度价格大幅反弹。

2. 成本端分析

• 成本端原油价格强势上涨，对沥青价格形成支撑。
• 尽管节内沥青现货价格未上涨，但期货市场仍存在情绪带动和基差修复的空间。

3. 基本面分析

• 供应端：沥青装置开工率有所下降，部分炼厂处于停产或检修状态，影响供应。
• 需求端：沥青表观消费量和铺摊机销量数据表现平平，显示需求端改善有限。
• 库存变化：厂库和社库均处于下降趋势，其中社库处于偏低位，有利于基差修复。

4. 期货市场表现

• 沥青期货库存下降，期货交割量增加，表明市场参与者对现货的预期有所改善。
• 基差数据（华东、山东、华南）显示期货价格与现货价格之间的差距正在缩小，市场情绪有所回暖。

关键信息

2.1 沥青期货走势与基差

• 沥青主力价格呈现波动走势。
• 华东基差和山东基差均有所修复，期货价格对现货价格的贴水减少。
• BU2212-BU2306月差显示期货市场对未来价格的预期有所调整。

2.2 沥青供应情况

• 开工率：整体开工率下降，部分炼厂因检修或停产影响供应。
• 炼厂利润：沥青炼厂利润下降，显示成本压力较大。
• 周度产量：周度产量有所减少，反映供应端的疲软。
• 利润×开工率：该指标显示沥青市场整体盈利能力下降。

2.3 沥青需求情况

• 出货量：节前出货量大幅增加，节内出货量下降为正常现象。
• 表观消费量：表观消费量维持较低水平，显示需求端改善有限。
• 铺摊机销量：铺摊机销量下降，表明基建需求疲软。
• 销量×消费量：该指标反映沥青需求疲软，市场对基建的预期未达预期。

2.4 沥青进出口情况

• 进口：沥青进口量下降，进口窗口关闭。
• 出口：出口量维持低位，显示国际市场对沥青的需求不足。
• 华东/华南进口窗口：进口窗口关闭，影响现货价格走势。

2.5 沥青库存情况

• 厂库：厂库库存下降，显示供应端压力缓解。
• 社库：社库库存处于低位，有利于基差修复。
• 期货库存：期货库存下降，表明市场交投活跃。
• 期货交割量：月度期货交割量增加，显示市场参与者对现货的预期改善。

2.6 炼厂检修情况

• 西北地区：多个炼厂处于停产或检修状态，包括库车石化、美汇特、塔星石化等。
• 东北地区：益久石化、盘锦浩业、宝来生物能源等炼厂均停产或处于检修状态。
• 华北地区：中油秦皇岛炼厂停产，影响供应。
• 山东地区：东明石化、汇丰石化、齐鲁石化、齐岭南等炼厂在节前或节后转产渣油或恢复沥青生产。
• 华东地区：金海宏业、上海石化等炼厂停产，影响供应。
• 华南地区：中海湛江炼厂预计9月23日复产沥青，珠海华峰炼厂停产。

2.7 公路建设固定资产投资

• 全国：公路建设固定资产投资数据未达预期，显示基建需求疲软。
• 东部、中部、西部：各区域公路建设投资均表现不佳，反映整体基建预期未达预期。

风险提示

• 成本端原油价格波动对沥青价格有较大影响。
• 基差修复空间有限，需关注市场情绪变化。

结论

沥青市场在成本端走高和基差修复的推动下出现短期反弹，但基本面改善有限，需求端疲软。投资者应关注成本波动和基差变化，稳健者可等待基差收敛后再择机做多。