20220910-东吴期货-沥青周报_沥青录得创纪录基差_11页_1mb

沥青录得创纪录基差总结

核心内容

2022年9月10日，东吴期货发布的周度报告指出，沥青市场出现显著的期现价格劈叉现象，华东基差刷新历史高点，达到1000元/吨以上，创2018年11月以来的新高。沥青主力BU2212合约报收3759元，周跌幅为-1.29%，而同期美原油主力2210合约报收83.49美元，周跌幅达-5.33%。这一现象表明，沥青期货价格受到成本端和市场预期的双重压制，与现货价格出现明显偏离。

主要观点

1. 沥青基本面总体一般

• 供应端：沥青利润反超燃料油利润后，装置开工率明显提升，周度开工率为39.7%，环比+1.6%。
• 出货量：周度出货量未能延续上周反弹，绝对值较往年同期偏高。
• 库存情况：社会库存持续处于4年低位，厂家库存则处于过去4年除2021年外的正常水平。
• 需求端：虽然沥青处于传统消费旺季，但施工端项目资金紧张，需求增长有限。

2. 期现价格劈叉显著

• 沥青现货价格持稳，但期货价格受成本端和市场预期打压，与现货价格出现较大劈叉。
• 基差走阔至1000元/吨以上，表明期货价格显著低于现货，形成较大贴水。

3. 成本端原油价格下跌

• 美原油价格周内下跌5.33%，对沥青期货价格形成压制。
• 原油远期下跌预期一致，进一步拉大了沥青期货与现货之间的价差。

4. 沥青利润反超燃料油

• 沥青装置利润本周达到819.22元/吨，环比+452.56元/吨，利润反超燃料油。
• 需关注后续开工率变化，以判断沥青供应是否进一步增加。

5. 沥青进口情况疲软

• 7月沥青进口量为163.70万吨，环比-33%，同比-56%。
• 今年1-7月中国进口沥青1605.75万吨，同比-17.5%，显示进口需求下降。

关键信息

沥青供给情况

• 装置开工率：本周开工率39.7%，环比提升1.6%，表明沥青供应有所恢复。
• 样本企业产量：7月沥青产量为248.48万吨，环比+29%，同比+0.29%。
• 停产与复产情况：
  • 辽河石化和中油高富本周复产沥青。
  • 山东东明石化等地方炼厂本周转产渣油。
  • 上海石化和中油温州计划在未来一周复产沥青。

沥青库存

• 社会库存：最新值为35.00万吨，环比减少2.97万吨，处于4年低位。
• 厂家库存：最新值为66.26万吨，环比增加1.63万吨，处于正常水平。

沥青需求

• 施工旺季：沥青处于传统消费旺季，但项目资金紧张限制了需求增长。
• 专项债发放：专项债额度提前发放完成，但具体项目资金仍不足，需求有限。

市场展望

• 期现机会：沥青低库存仍能提供一定支撑，盘面大贴水在偏弱预期下存在上修空间。
• 关注点：未来需重点关注成本端原油波动、沥青开工率变化及出货量是否出现反弹。

结论

沥青市场当前处于基本面一般、期现价格劈叉的状态，基差创历史新高。尽管沥青利润反超燃料油，带动开工率提升，但施工端资金紧张限制了需求增长。未来需密切关注原油价格走势、沥青开工率变化及出货情况，以判断市场是否出现反转机会。投资者可考虑在油价企稳后逢低短多，把握期现价差带来的交易机会。