20250829-浙商证券-上海银行-601229.SH-上海银行2025年中报点评_分红率提升_5页_1mb

上海银行(601229)公司点评总结

投资评级: 买入（维持）

业绩概况

• 2025年上半年，营收同比增长4.2%，归母净利润同比增长2.0%，增速环比环比2025年第一季度小幅下滑。
• 主要驱动因素：其他非息收入增速提升至12%，资产减值损失增加。
• 主要拖累因素：实际税率上升和利息净收入增速放缓。

不良贷款与风险管理

• 不良贷款率稳定在1.18%，拨备覆盖率环比下降至244%。
• 零售贷款不良率上升，资产收益率下行，但整体风险可控。
• 不良生成波动较大，预计后续有改善空间。

分红政策

• 中期分红率提升至32.22%，股息支付率稳定，2025年中期分红或落地。

未来展望与估值

• 全年营收、利润增速预计维持小个位数，息差改善有望。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润年增3.91%-4.47%，PB估值0.54-0.47倍。
• 目标价14.22元/股，现价上涨空间约49%。

风险提示

• 宏观经济失速、不良贷款大幅暴露可能导致业绩不及预期。