20240322-首创证券-中煤能源-601898.SH-公司简评报告_煤炭产销量稳步增长_未来分红提升空间大_5页_419kb

报告摘要

中煤能源（601898）于2024年3月22日发布2023年年度业绩报告，整体表现稳健，未来分红提升空间较大。分析师张飞给出“买入”评级，认为公司在煤炭行业具备较强的竞争力和成长性。

业绩表现：2023年公司实现营业收入1929.69亿元，同比下降12.5%；归属于上市公司股东的净利润195.34亿元，同比增加7.0%；扣除非经常性损益的净利润为193.64亿元，同比增加6.8%；基本每股收益为1.47元，同比增加6.5%。
煤炭业务：煤炭销售总量达28494万吨，同比增长8.4%；自产煤产量和销量分别增长12.6%和11.3%。尽管煤炭销售价格下降15.9%，但单位成本下降4.9%，吨煤毛利维持高位，毛利率为24.9%，同比下降0.5个百分点。
煤化工板块：煤化工业务营收213.94亿元，同比下降5.8%；毛利32.95亿元，同比增长8.8%，毛利率提升至15.4%。主要产品销量均有所增加，但销售价格有所回落。
未来增长：公司煤炭产能稳步增加，未来将继续扩展。2023年现金分红比率30%，对应股息率3.87%。
盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为202.1/224.3/241.3亿元，当前PE为7.7倍，未来三年PE逐步下降至6.3倍，估值较低。
财务状况：公司流动比率和速动比率稳步提升，资产负债率和净负债比率下降，显示公司偿债能力增强。同时，公司经营性现金流保持高位。

项目	2023A	2024E	2025E	2026E
营收（亿元）	1929.7	1992.0	2043.0	2108.6
营收增速（%）	-12.5	3.2	2.6	3.2
归母净利润（亿元）	195.3	202.1	224.3	241.3
归母净利润增速（%）	7.1	3.5	11.0	7.6
EPS（元/股）	1.47	1.52	1.69	1.82
PE	7.7	7.5	6.7	6.3

指标	2023	2024E	2025E	2026E
毛利率	25.1%	23.8%	24.6%	24.9%
净利率	10.1%	10.1%	11.0%	11.4%
ROE	13.6%	12.8%	12.8%	12.6%
ROIC	11.0%	11.4%	11.2%	10.8%
资产负债率	47.7%	42.1%	39.6%	37.4%
净负债比率	18.4%	12.1%	11.3%	10.6%
流动比率	1.22	1.59	1.92	2.25
速动比率	1.13	1.47	1.81	2.14
每股净资产	10.87	11.95	13.19	14.50