环保及公用行业-18年整体盈利表现较好，19年环保预计仍处调整期-20190508-太平洋证券-20页_1mb

环保及公用事业行业分析总结

核心内容概述

本报告总结了2018年及2019年第一季度环保、电力和燃气行业的整体表现，分析了行业盈利情况、细分板块走势、基金持仓变化以及投资建议。报告指出，环保行业在2018年整体面临挑战，而电力和燃气板块则表现出一定的稳定性与改善迹象。

主要观点

环保行业

1. 2018年整体表现不佳：

   • 环保行业2018年营业收入为3541.39亿元，同比增长8.92%，但增速较2017年大幅放缓25.3个百分点。
   • 扣非后归母净利为121.32亿元，同比减少58.81%，行业盈利能力明显下滑。
   • 除环境监测行业外，其余子行业均出现盈利负增长。

2. 细分行业表现分化：

   • 环境监测和固体废物处置子行业表现较好，基金持仓集中。
   • 水务、大气治理、工业环保等板块受个别亏损企业影响，净利率显著下滑。

3. 2019年第一季度延续下行趋势：

   • 环保行业整体盈利仍处调整期，部分子行业如工业环保和生态园林营收增速下降。
   • 环境监测和固体废物处置子行业相对稳定，基金持仓仍集中在这些领域。

4. 融资环境影响行业：

   • 受去杠杆政策影响，环保企业普遍面临融资困难，导致项目进度放缓和财务费用上升。
   • 建议关注信用评级高、融资能力强的【北控水务】。

关键信息

2018年环保行业数据

• 营业收入：3541.39亿元，同比增长8.92%。
• 扣非后归母净利：121.32亿元，同比减少58.81%。
• 营收增速分布：0%-30%（46.36%）、>80%（5.00%）。
• 净利润增速分布：<0%（54.55%）、>80%（8.00%）。

2019Q1环保行业数据

• 营收增速：部分子行业如工业环保、生态园林出现负增长。
• 基金持仓市值：89.32亿元，占环保行业流通A股市值的1.40%。
• 持仓集中度：环境监测和固体废物处置子行业占比超50%。

重点公司表现

• 华测检测：2019Q1基金持仓市值最高，达24.98亿元。
• 清水源：净利润增速达138.85%，主要受益于产品销售增长和合并报表。
• 杭州园林：营收同比增长185.01%，工程业务拓展显著。

电力板块

2018年表现

• 盈利能力稳健：近七成公司净利润增速为正值。
• 营收增长情况：50家公司营收增速为正，占标的公司总数的82%。
• 基金持仓市值：2018Q4达到峰值245.74亿元，占电力行业A股流通市值的2.30%。
• 2019Q1表现：基金持仓市值回落至65.03亿元，占电力行业A股流通市值的0.60%。

重点公司表现

• 京能电力：净利润增速为正值，建议关注。
• 建投能源：净利润增速为正值，受益于新机组投产。
• 长江电力、国投电力等：基金持仓市值TOP10公司，占总持仓市值的78.28%。

动力煤价格与影响

• 动力煤价预计5月小幅震荡，但2019年国内供给偏松。
• 煤价回落时，关注利用小时数高、有新机组投产、受益京津冀清洁取暖的公司。

燃气板块

2018年表现

• 营收增长：17家公司营收增速为正，占85%。
• 净利润增长：近六成公司净利润为正，但部分公司如大通燃气、金鸿控股等出现大幅亏损。
• 基金持仓市值：2018年各季度变动较小，2019Q1持仓市值为11.91亿元，占流通A股市值的1.05%。

2019Q1表现

• 业绩改善：营收全部实现正增长，净利润增速分布更广。
• 持仓集中度：蓝焰控股、百川能源、新天然气为主要持仓公司，合计占燃气板块总持仓市值的84.81%。

重点公司推荐

• 深圳燃气：LNG调峰站建设完成，推荐关注。
• 新天然气：收购亚美能源进入煤层气行业，推荐关注。

投资建议

• 环保行业：整体表现不佳，建议关注环境监测和固体废物处置子行业，以及具备良好融资能力的【北控水务】。
• 电力行业：2018年盈利较好，2019Q1延续增长，建议关注【京能电力】和【建投能源】。
• 燃气行业：2019Q1业绩改善，推荐关注【深圳燃气】和【新天然气】。

风险提示

1. 政策推动、政府资金投入及回款不及预期。
2. 环保行业订单执行力度不及预期。
3. 动力煤价格下行不及预期。
4. 天然气消费增速降低。

盈利预测与财务指标（部分重点公司）

总结

• 环保行业2018年整体盈利下滑，但环境监测和固体废物处置板块表现相对较好。
• 电力板块盈利稳健，2019Q1延续增长，关注【京能电力】和【建投能源】。
• 燃气板块2019Q1业绩改善，推荐【深圳燃气】和【新天然气】。
• 基金持仓集中于表现较好的子行业，如环境监测和固体废物处置。
• 融资能力、政策支持及行业趋势是影响盈利的关键因素。