20250629-创元期货-天然橡胶周报_基本面变化不大_胶价上方空间有限_19页_2mb

天然橡胶周报总结

核心内容

2025年6月29日发布的天然橡胶周报指出，当前市场基本面变化不大，胶价上方空间有限，主要受供需格局偏弱影响。尽管宏观情绪有所好转，推动价格重心上移，但基本面未出现实质性改善，后市仍偏向看空。

主要观点

• 供应端：今年1-5月天然橡胶进口同比大幅增长25%，6-7月预计环比增加。主产国物候条件良好，后期供应增量预期较强，天气扰动减弱，产区产量仍以增加为主。
• 需求端：国内半钢轮胎和全钢轮胎产业链整体表现偏弱，库存压力增加，开工率提升空间有限。半钢轮胎因产能提升和替换需求不足，整体表现不及去年。
• 库存情况：截至2025年6月22日，中国天然橡胶社会库存为128.6万吨，环比增加0.6%。青岛地区保税和一般贸易库存合计61.73万吨，环比增加1.70%。整体库存仍偏向累库。
• 价格走势：胶价反弹主要由宏观情绪和资金驱动，基本面未明显改善，价格重心有所提升，但上方空间受限。
• 原料价格：国内产区原料收购价格仍保持坚挺，云南胶水价格维持在13600元/吨，海南胶水价格为15500元/吨。
• 出口情况：5月主产国出口中国量回升至40.7万吨，中国进口量维持偏高位。泰国、印尼、越南等主产国出口中国比例偏高，显示中国对天然橡胶需求旺盛。
• 下游需求：中国半钢轮胎和全钢轮胎需求预计延续偏弱格局，库存压力较大，开工率提升有限。

关键信息

• 供需格局：2025年4-6月供需预估流量改善明显差于去年，供应端表现强劲，需求端疲软。
• 出口趋势：主产国出口中国量回升，中国进口量维持高位，显示中国作为主要进口国的地位稳固。
• 市场情绪：宏观情绪有所缓和，资金推动胶价反弹，但基本面未改善，上行空间有限。
• 库存变化：中国天然橡胶社会库存及青岛地区库存均有所增加，后期仍偏向累库。
• 原料供应：天气逐渐好转，产区原料供应增加趋势不变，云南和海南产区原料价格坚挺。
• 轮胎行业：半钢和全钢轮胎产能利用率均有所下降，库存压力大，开工率提升空间有限。

后市展望

• 胶价上方空间受到明显压制，短期内难以形成实质性上涨。
• 产业仍处于上量环境，需求偏弱，价格继续看空。
• 建议关注宏观情绪和资金动向，但基本面支撑不足，不宜盲目追高。

创元研究团队介绍

• 创元研究团队：由多位资深研究员组成，涵盖能源化工、黑色建材、农副产品、有色金属等多个领域。
• 能源化工组：高赵（组长）和白虎，专注于能源化工品基本面分析与套利策略。
• 黑色建材组：陶锐、韩涵、安帅澎，关注黑色产业链基本面与市场趋势。
• 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿，研究油脂、玉米、大豆、原木等农产品产业链。
• 有色金属组：夏鹏、李玉芬、吴开来、余烁，专注铝、锡、铅锌、锂资源等有色金属市场分析。

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