深度报告-20210307-天风证券-一般零售行业深度研究_全球家用投影仪市场空间广阔_智能微投品类持续渗透_17页_1mb

一般零售行业研究报告总结

核心内容

全球家用投影仪市场前景广阔

家用投影仪市场正在迅速发展，满足消费者对内容显示终端的升级需求，属于可选消费品。其主要差异化在于大屏显示、可移动性和漫反射护眼特性，尤其在卧室场景中表现突出。

全球家用投影仪市场天花板测算为1000亿元，基于2020年全球电视出货量2.2亿台，假设其中50%为卧室场景，再结合不同渗透率情景（10%/30%/50%/100%），可得出对应出货量和出货额分别为1100万/3300万/5500万/1.1亿台，年出货额为330亿/990亿/1650亿/3300亿元。

2019年全球投影仪市场规模约为260亿元，Epson市场份额超过40%。海外市场仍以LCD技术为主，使用体验相对不佳，而DLP技术正在成为主流，具有较大的市场迭代空间。

技术发展趋势

光源技术演进

• 灯泡光源：亮度强，但寿命短、启动时间长、体积大、安全性差、维护成本高。
• LED光源：亮度较低（普遍不超过3000流明），但寿命长、启动快、体积小、安全性高、维护成本低。
• 激光光源：亮度强（可达数万流明），寿命长、启动快、体积小、安全性高、维护成本低，但价格较高。

显示技术对比

• DLP技术因光效高、对比度好、体积小，成为主流。
• LCOS技术具有高分辨率和高对比度，但因技术成熟度不足，应用较少，但发展潜力较大。
• 3LCD技术色彩表现优秀，但光效和分辨率较低，且需防尘处理。

中国市场分析

市场增长与技术渗透

• 中国投影设备2017-2019年出货量CAGR为20.91%。
• 2017-2020H1中国家用投影仪出货量分别为130/227/279/131万台，占比逐年提升，2020H1达到77.51%。
• 极米科技市占率位列第一，2020H1市占率约为26.26%，坚果约为16.51%。

品牌竞争与产品力

• 极米科技注重产品力，采用大单品策略，如NEWZ6X和H3。
• 极米拥有光机自研能力，通过自主生产和外协加工结合，提升产品性能并降低成本。
• 极米自建工厂，保障品控和备货，提升自动化水平。
• 极米与百度、爱奇艺、芒果TV等内容平台有更紧密的合作，有利于内容生态构建。

线下渠道布局

• 极米采用经销商、直营店和直销客户三种模式。
• 截至2020年6月30日，极米在全国开设48家直营店，分布于主要城市，有利于品牌宣传和产品教育。

产品体验提升

• 梯形校正：提升使用便捷性，实现非正投摆放也能投射出清晰矩形画面。
• 自动对焦：通过全局无感对焦技术，解决热失焦问题，提高易用性。
• 内置音响系统：提升整体用户体验，不再依赖外接音响设备。
• 画质优化算法：从流畅度、色彩、纯净度等方面全面优化显示效果。

投资推荐与风险提示

投资推荐

• 坚定推荐极米科技：作为家用投影仪品类的领军企业，极米在技术、产品力、渠道和内容生态方面具备明显优势。
• 中国电子元器件发展及制造能力提升，将推动消费电子品牌在海外市场的拓展。

风险提示

• 目标用户群体不达预期：家用投影仪为可选消费品，渗透率存在不确定性。
• 技术研发风险：若企业无法及时响应技术变化，可能面临核心技术被替代或赶超的风险。
• 核心零部件依赖外购：DLP技术核心专利掌握在TI公司，若出现供应中断，将影响企业经营。

结论

家用投影仪市场空间广阔，未来渗透率有望进一步提升。极米科技凭借自研能力、产品力和渠道布局，在国内及海外市场具备明显竞争优势，是该领域的领军企业。随着中国消费电子品牌出海趋势增强，极米有望在全球市场中取得更大发展。