20220422-首创证券-三六零-601360.SH-公司简评报告_安全业务高增长_高投入奠定坚实基础_5页_870kb

报告摘要

三六零在2022年4月21日发布了2021年年报和2022年一季报，整体表现显示公司营收和利润有所下滑，但安全业务实现了高增长。公司拟每10股派发现金红利1元，预计2022年现金分红总额为7.04亿元。

安全业务高增长：
三六零持续加大安全业务投入，2021年安全及其他业务实现营业收入13.81亿元，同比增长70.91%，营收占比达12.72%。
安全业务毛利率为67.26%，较上年下降8.45个百分点，但业务版图持续拓展，覆盖了超过90%的中央部委、80%的央企和95%的大型金融机构，并与上百万家中小企业开展了网络安全合作。
2022年一季度，公司安全业务订单确收推进顺利，已完成5.47亿元的城市安全订单确收，安全相关营业收入完成进度已达2021年的39.6%。
公司在手订单充足，同时大量意向客户有望签约，叠加接近数亿元的递延订单确认收入，2022年政企安全业务有望加速增长。
互联网业务略有下滑：
2021年互联网广告及服务和互联网增值服务业务分别实现营业收入63.06亿元和11.04亿元，同比分别减少16.06%和2.67%。
互联网广告业务受行业增速放缓及终端多元化竞争影响，PC端数字广告流量占比由2020年的12%下降至2021年的8%。
尽管互联网业务业绩有所下滑，但公司整体表现仍优于行业平均水平。2022年游戏版号重新开放，为互联网业务带来积极信号。
现金储备雄厚：
截至2022Q1，公司货币资金为221亿元，较2021年末增加28.54亿元，为业务发展提供坚实的资金支持。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营收(亿元)	108.86	109.70	120.58	135.55
营收增速(%)	-6.3	0.8	9.9	12.4
净利润(亿元)	9.02	9.14	11.22	14.16
净利润增速(%)	-69.02	1.36	22.71	26.16
EPS(元/股)	0.13	0.13	0.16	0.20
PE	69.1	68.2	55.6	44.1

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	62.3%	62.7%	64.4%	64.4%
净利率	8.3%	8.3%	9.3%	10.4%
ROE	2.6%	2.6%	3.1%	3.7%
ROIC	0.8%	0.9%	1.3%	2.1%
资产负债率	16.8%	16.4%	16.3%	16.8%
流动比率	4.03	4.23	4.33	4.30
速动比率	3.93	4.13	4.22	4.18
P/E	69.1	68.2	55.6	44.1
P/B	1.78	1.75	1.70	1.65
EV/EBITDA	56.99	40.37	35.86	26.23