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产业负反馈持续深化 煤焦盘面震荡筑底

核心内容

2022年10月，煤焦市场在多重因素影响下呈现震荡筑底态势。疫情持续、物流受阻、需求疲软等基本面因素与宏观政策缺乏实质调整、市场信心脆弱等宏观因素共同作用，导致黑色产业链整体承压。尽管部分因素如供暖提前和煤炭进口扰动支撑了煤价，但焦钢企业亏损加剧、焦化企业开工率下降等负面反馈持续发酵，市场情绪偏空，盘面走势偏弱。

主要观点

1. 市场环境与价格走势

• 疫情影响：物流运输受阻，下游拿货意愿不高，市场预期转为谨慎。
• 宏观政策：缺乏实质调整，市场持续悲观，资金撤离明显。
• 价格表现：
  • 焦煤指数10月收盘1804.5，下跌2.70%。
  • 焦炭指数10月收盘2409，下跌1.77%。
  • 焦煤焦炭比从1.325降至1.292，螺纹焦炭比从1.361升至1.403。
  • 焦煤基差走强，焦炭基差也有所回升。

2. 现货市场情况

• 焦煤：产地煤价较为坚挺，但随着下游亏损，存在向下调整压力。进口煤价格上涨，但有价无市。
• 焦炭：10月25日开启新一轮提降，价格小幅下调，焦化企业开工率和日产量持续下降。
• 钢材：钢材需求预期转弱，钢厂利润走低，螺纹钢价格下跌7.67%。

3. 基本面数据

• 炼焦煤库存：港口库存大幅下降41.12%，社会总库存减少5.81%。
• 焦炭库存：港口库存下降12.02%，社会总库存减少8.4%。
• 焦化企业：日均焦炭产量下降8.04%，炼焦亏损幅度有所收窄。
• 钢厂：高炉开工率下降1.33个百分点，盈利率下降23.81个百分点。

操作建议

• 焦煤主力：建议关注【1800-2300】区间。
• 焦炭主力：建议关注【2300-2800】区间。

风险提示

1. 宏观政策及钢材需求变化超预期；
2. 蒙煤通关情况及俄乌战争走势；
3. 焦炭产能变化超预期；
4. 政策调控带来的不确定性。

行业宏观

• Myspic综合钢价指数：由150.91降至143.89，行业整体衰退。
• 钢铁行业PMI：44.3，环比下降2.3个百分点，位于荣枯线以下。
• 产量与库存：五大钢材周度产量增加1.98%，钢厂库存增加3.33%，显示终端需求疲软，销售不畅。

关键数据总结

市场展望

短期内煤焦市场仍将受到需求疲软和情绪低迷的压制，盘面可能继续震荡。若空头获利离场，或有反弹迹象，但整体仍需关注政策变化、物流恢复情况及国际局势对市场的影响。

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