20250523-中辉期货-碳酸锂周报_负反馈循环仍存_碳酸锂弱势寻底_18页_1mb

碳酸锂周报总结

宏观背景
中国4月社零总额同比增速放缓至51%，规上工业增加值增长61%，但1-4月城镇固定资产投资同比增4%，房地产开发投资同比降103%，显示消费修复超预期，而房地产市场出现回踩迹象。美国4月PPI同比24%（低于预期25%），环比下降0.5%，降幅为五年最大；5月制造业和服务业PMI均超预期扩张，价格指数回升。欧元区5月PMI意外萎缩，服务业创16个月最差表现，穆迪下调美国信用评级至Aa1。

供给端分析
碳酸锂产量连续3周下滑，本周产量15,048吨，环比减少795吨，开工率36.86%，环比跌1.95%。尽管部分企业计划6月减产（如江西某厂停产4个月技改），但龙头大厂正常生产，整体减产规模有限。矿端价格持续下调，非洲SC5%锂精矿报价335美元/吨（环比跌10美元/吨），澳大利亚6%锂辉石到岸价640美元/吨（环比跌50美元/吨），锂云母价格1,800元/吨（环比跌65元/吨）。生产成本为63,995元/吨，环比降1,056元，行业亏损997元/吨，亏损幅度扩大。

需求端动态
5月1-18日，全国乘用车新能源市场零售484万辆，同比增32%，渗透率52%；批发467万辆，同比增23%，渗透率54.4%。但磷酸铁锂头部企业排产下滑，二三线企业因四代产品量产开工率稳定。三元材料中，523型和622型产品库存压力较大，811型订单收缩，111型需求较弱。下游采购仍以四代、五代产品为主，二代、三代产品过剩明显。

库存与市场博弈
碳酸锂行业总库存131,779吨，环比减141吨，但冶炼厂库存增加493吨，下游和贸易商环节去库为主。总库存降幅不及产量下滑幅度，反映需求偏弱。氢氧化锂行业总库存36,533吨，环比减587吨，但成品库存下降缓慢。磷酸铁锂行业库存去化压力仍存，部分企业因关税问题主动低价出货。

成本与利润压力
矿端价格持续下行，锂辉石、锂云母及锂精矿价格均处于历史低位，叠加生产成本下降，但行业仍处亏损状态。碳酸锂成本利润图显示，行业亏损扩大，负反馈循环持续。氢氧化锂成本67,138元/吨，环比降1,319元，利润552元/吨，行业接近盈亏平衡。磷酸铁锂成本33,132元/吨，环比降733元，亏损648元/吨，利润倒挂严重。

后市展望
碳酸锂主力合约LC2507报收60,960元/吨，周跌幅136%，现货电池级报价62,000元/吨，周跌幅313%，基差升水扩大。市场减产传言频发，但仅江西某厂确认减产，其余消息未兑现。供应过剩格局未改，冶炼厂累库压力仍存，叠加矿价未止跌，碳酸锂弱势运行。空单可继续持有，因供需失衡及成本端下行趋势持续。

关键结论
当前碳酸锂市场面临供需双弱困境，供应端虽有局部减产，但整体弹性不足；需求端新能源汽车渗透率提升支撑部分产品，但传统产品过剩压力显著。成本端持续低迷导致行业亏损扩大，负反馈循环仍在，矿价下跌进一步加剧利空。短期价格或延续探底，需关注矿山减产及终端需求变化。