20230221-国投安信期货-菜系周报_菜粕消费较好_豆菜粕价差延续看缩_7页_2mb

菜粕消费较好，豆菜粕价差延续看缩

核心内容概述

本报告分析了国内与加拿大菜系市场的供需状况、期货行情、现货行情及市场策略，指出当前菜粕消费表现良好，豆菜粕价差预计持续缩窄；而菜油市场则处于供给宽松但受到外盘油脂影响的震荡状态。整体来看，菜系市场在短期仍以震荡为主，但中长期趋势需关注供需变化与价格比值。

主要观点

1. 国内压榨与库存情况

• 压榨量：过去一周沿海地区菜籽合计压榨13.1万吨，开机率35.38%，呈现稳步回升趋势。
• 库存变化：
  • 菜粕油厂库存为2.9万吨，华东颗粒粕库存1.8万吨，合计4.7万吨，较前一周下降2.7万吨，处于偏低水平。
  • 菜油油厂库存1.8万吨，华东14.43万吨，合计16.23万吨，周增3.65万吨，逐渐接近同期正常水平。
• 供需分析：国内菜油短期供给宽松，但外盘油脂的利多因素支撑其价格，预计震荡为主；菜粕消费良好，库存快速下降，反映市场需求强劲。

2. 加拿大菜籽市场概况

• 农户销售：第28周加拿大农户销售菜籽44万吨，作物年度累计销售1070万吨，接近去年同期925万吨和五年均值1077万吨。
• 商业库存：当前商业库存124万吨，周度增加9万吨，较去年同期145万吨略低，接近五年均值。
• 出口情况：单周出口18万吨，累计469万吨，较近五年均值524万吨偏慢。
• 压榨节奏：加拿大国内压榨量稳定，当周压榨21万吨，累计552万吨，高于五年均值525万吨。
• 价格比值：美豆与加拿大菜籽同月份期价比值从0.82升至0.86，显示菜籽相对弱势，预计短期仍弱于大豆。

3. 期货行情分析

• 菜粕期货：
  • RM305.CZC收盘价3199，近5日下跌32，跌幅0.99%，近20日微跌0.06%。
  • RM309.CZC收盘价3180，近5日下跌29，跌幅0.90%，近20日下跌0.09%。
• 菜油期货：
  • OI305.CZC收盘价9975，近5日上涨110，涨幅1.12%，近20日上涨0.39%。
  • OI309.CZC收盘价10013，近5日上涨112，涨幅1.13%，近20日上涨1.08%。
• 价差走势：菜粕1-5价差与5-9价差均显示价格波动，菜油1-5价差与5-9价差也呈现震荡趋势。

4. 现货市场表现

• 菜粕均价：2023年02月21日为3348元/吨，近5日下跌37，跌幅1.09%，近20日下跌0.80%。
• 菜油均价：2023年02月21日为10830元/吨，近5日上涨130，涨幅1.21%，近20日下跌6.96%。

关键信息

1. 菜粕市场

• 消费表现较好，华东颗粒粕库存快速下降。
• 菜粕单位蛋白价差为13元/蛋白，为近五年同期最高水平。
• 替代效应与季节性规律共同作用，预计豆菜粕价差持续缩窄。

2. 菜油市场

• 国内菜油供给宽松，但受到外盘油脂的支撑，短期震荡为主。
• 沿海与华东地区菜油库存处于偏低水平，但正在积累。

3. 操作策略

• 菜粕：操作评级为★★★，显示明确的多头趋势，具备投资机会。
• 菜油：操作评级为★★★，显示明确的多头趋势，具备投资机会。

市场展望

• 菜粕：消费强劲，蛋白性价比高，预计豆菜粕价差将逐步缩小。
• 菜油：供给宽松，但外盘油脂价格波动可能带来支撑，短期以震荡为主。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势驱动明确，但操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望。

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