美国宠物食品行业研究报告：多因共振，打造全球最大宠食市场-20201130-华泰证券-26页_1mb

报告摘要

美国宠物食品行业研究报告总结

核心内容

美国宠物食品行业是全球最大的宠物食品市场，2019年市场规模达343.45亿美元，占全球市场份额的36.28%。行业处于成熟阶段，市场集中度高，雀巢和玛氏合计市占率接近50%。宠物食品市场由主粮（占80%）、零食、湿粮等构成，其中狗粮占68.61%，猫粮占28.58%。主粮以干粮为主，占55.57%，而零食增速最快，2019年同比增长11.43%。

主要观点

市场驱动因素：
- 工业化与城镇化：推动了宠物食品从手工制作向工业化生产转变，提高了宠物食品的营养和便捷性。
- 经济与消费力提升：经济飞速发展提升了居民的消费能力，宠物食品行业随之迅速扩张。
- 宠物人性化趋势：宠物在家庭中的地位提升，消费者对宠物食品的需求更加多样化和高品质化。
- 线上零售发展：电商渠道崛起，推动宠物食品行业向线上销售拓展，线上零售占比已提升至14.4%。
企业竞争格局：
- 头部企业：雀巢、玛氏等通过多品牌战略和并购扩张占据市场主导地位。
- 内容型企业：蓝爵、希尔斯等通过差异化策略，在细分市场建立品牌优势。
- 品牌与渠道：线上推广和数字营销成为企业竞争的重要手段，精准触达消费者。
行业趋势：
- 高品质与健康化：消费者对天然、有机、功能型宠物食品的偏好明显增强。
- 抗经济波动：宠物食品需求偏刚性，受经济环境影响较小，尤其在金融危机期间表现突出。
- 线上与线下融合：多数消费者同时使用线上线下渠道，双渠道模式有助于增强用户粘性。

关键信息

市场规模：2019年全球宠物食品市场规模达946.77亿美元，美国占比最大。
宠物渗透率：2019年美国约67%的家庭拥有至少一只宠物。
人均支出：2019年美国人均宠物支出为162美元，全球第一。
细分品类：狗粮占主导，其中干粮占55.57%，湿粮占24.01%；零食增速最快，2019年销售额达60.48亿美元。
高端产品：2019年高端狗粮占比42%，高端猫粮占比46%。
线上发展：线上宠物食品销售额占比持续提升，2019年达到14.4%。
千禧一代影响：千禧一代（1982-2000年出生）成为主要购买群体，偏好天然、营养丰富的宠物食品。

投资建议

重点推荐公司：
- 中宠股份（002891 CH）：国内宠物食品行业快速成长，公司正加速国内市场布局，预计2020-2022年EPS分别为0.44元、0.83元、1.16元，目标价55.68元，评级“增持”。
- 佩蒂股份（300673 CH）：国内宠物食品行业龙头，主粮产品线逐步完善，预计2020-2022年EPS分别为0.29元、0.75元、0.99元，目标价54.45元，评级“买入”。